中江国际-银象202号中科建设城镇化建设投资集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.15分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率适中。融资主体评分为5.3分，实力一般。
        还款来源：第1还款来源为BT项目回购承诺，回购款金额比较充足，回购方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为5.8分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率适中。担保措施的评分为4.56分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.15分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.15 分； >=300万：4.65分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.15，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.15，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为4.65，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

借款人：中科建设
公司成立于1991年8月，注册资本5200万元，是国家一级施工企业，现隶属于中国科学院（前身为中国人民解放军军事科学院工程局，先后归属于军事科学院、北京市建委)行政管理局管理。

还款来源：

第一还款来源：江苏省南通市海安经济技术开发区财政局41227万元应收账款债权回购款
     根据《应收账款转让及回购合同》，海安经开将按合同约定如期支付合同账款，还款依托于政府信用，还款有保障。
     海安经济技术开发区2012年全区财政总收入58.72亿，其中一般预算收入32.06亿，转移收入及税收返还7.82亿，基金收入18.01亿。

第二还款来源：中科建设经营收入
     对于2013至2015年公司的业务收入和经营性现金流预测是在既定合同、协议、规划以及历史数据的基础上所进行的；2013年的业务指标相比2012年增幅超过100%，根据中科建提供的2013应收帐款清单，现有已完工及未完工项目合同总价270亿，预计2013年收回金额为125亿。随着公司与各大地方城投和大型国企的合作升入和大型建设项目的签订和上马，我部预计2013至2015年业务平均增长幅度为35%。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保人：海安经开
公司成立于1993年5月，注册资本12688万元，是江苏省南通市海安经济技术开发区最大政府平台公司，先后投资建设了公元桥、南海（化工）大道、开发大道、东部产业新城、四环路、立发大道、鸿禧下水道工程、七星湖等基础设施项目以及南屏、立发、洋蛮河、银杏等安置房项目。
2014年，公司发行了7年期7亿元（票面利率7.49%）和6年期5亿元（票面利率7.4%）企业债，公司主体评级AA，债券评级AA+。