XX信托-安泰06014号山东菏泽集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.14分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率适中。融资主体评分为6.02分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为2.91分，还款来源有较大的不确定性。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.14分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.74 分； >=300万：5.44分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.14，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.74，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.44，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：菏泽城投
菏泽市城市开发投资有限公司，简称“菏泽城投”，由菏泽市人民政府国有资产监督管理委员会直接100%出资设立，注册资本人民币30亿元。公司作为菏泽地级市的第二大平台，AA公开发债主体，是菏泽市从事基础设施建设、保障房建设、国有资产运营管理的最主要载体。其经营情况良好，持续盈利能力较强，在城市基础设施建设以及保障房建设方面具有其他公司无法替代的地位。自成立以来，公司完成了菏泽市内多项重大基础设施建设项目，得到政府大力支持。截止2021年6月末，公司总资产116.93亿元

还款来源：

资金投向:
       第一还款来源：菏泽城投收入
      截止2021年6月末，公司总资产116.93亿元，2020年完成营业收入14.53亿元，净利润2.8亿元。截至2020年末，公司资产负债率55.5%，其中，有息债务只占总资产的24.91%（金额仅29.13亿元）。公司长期以来财务政策稳健，资产流动性情况良好。自身营业收入、良好的再融资能力、以及流动资金的变现能力，经测算都可以保证本次债券能够按时、足额偿付。公司过往主要通过银行贷款和发债券低成本融资。从无逾期、违约发生，信用良好。且该公司专门设立了偿付工作小组，保护债券持有人权益，风控措施完善有效。本笔信托也是该公司的信托首发，额度非常难得。
地区经济：
      菏泽市位于山东省西南部，与江苏、河南、安徽三省接壤。菏泽市下辖 2 区（牡丹区、定陶区）、7 个县。地区总面积 12239平方公里，常住人口878.2万人。 2018年第四次经济普查后，山东当时的17个地级市中，有16个GDP是下调的，全省平均下调了12.8%，仅有菏泽一个市的 GDP是核算后上调的，经济成色足，且在全省排名第 8 位（如下左图）。 2020年菏泽市地区生产总值3483.11亿元，一般公共预算收入237.9亿元。截至2020年7月31日，菏泽市的存续城投债规模在全省位于最低水平，仅有28亿元；其地方政府债务率处于全省最低档（与济南青岛烟台同一档），地方财政偿还压力位于山东江苏两省最低水平