XX信托-X260号江苏射阳集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.75分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率适中。融资主体评分为6.46分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为2.88分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1质押物为未上市公司股权，质押物金额为6亿元。抵质押措施的评分为1.2分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率适中。担保措施的评分为4.66分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.75分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.25 分； >=300万：5.95分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.75，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.25，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.95，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：裕华集团
江苏裕华投资开发集团有限公司，注册资本 10亿元，实际控制人是射阳县人民政府。公司经营范围包括工业项目投资开发，建筑工程、市政工程、土石方工程施工，电力设施承装、承修、承试，规划设计管理等。主体信用等级为AA。
最近三年及 2020 年二季度，公司总资产分别为 95.16 亿元、103.98 亿元、117 亿元和115.73 亿元，总负债分别为 54.17 亿元、59.8 亿元、64.16 亿元和 62.06 亿。2020 年二季度负债率为 53.62%。2019 年净利润为 2.28 亿元，2020 年 6 月末净利润为 8294.23 万元。

还款来源：

资金投向:
      用于受让裕华集团持有的睿阳科技 90%的股权收益权，裕华集团将获得的资金用于归还到期金融机构借款。
第一还款来源：裕华集团经营收入
      公司的营业收入主要包括基础设施代建收入、贸易收入、租赁收入等。 2018-2019年度，对赌方营业收入分别为86,630.76万元、135,314.39万元， 2019年新增贸易业务导致营业收入大幅增长。
      从基础设施代建收入来看，对赌方2018-2019年收入分别为60,492.63万元和65,801.08万元，2019年相较2018年稳步增长。2019年公司新增贸易收入，公司营业收入大幅上升，截至2019年末，代建收入和贸易收入占公司营业收入的95%，是公司营业收入的重要来源。
      2018-2019年度，公司的营业利润分别为29,928.79万元、31,357.81万元，利润总额分别为30,916.49万元、31,345.90万元。近年来，公司的营业利润和利润总额稳步上升。
地区经济：
      2020年，盐城市实现地区生产总值 5953.4 亿元，比上年增长 3.5%；实现一般公共预算收入400.1亿元，比上年增长4.5%。
      射阳县是江苏省盐城市下辖县，，是江苏海域面积最大的县，下辖 13 个镇、1个省级经济开发区和 1 个射阳港经济区。射阳县是国家级生态示范区、中国民间文化艺术之乡、国家级园林县城。世界珍禽丹顶鹤有 90%在境内的国家级自然保护区越冬，故射阳又有“鹤乡”之誉。
      射阳连续四年入选全国县域经济百强县，被中国社科院选为全国 4 个高质量发展样板县份之一。 2020 年射阳县实现地区生产总值592.36 亿元，在盐城9个区县排名第5，同比增长4.1%；2020年，射阳县一般公共预算收入30.90 亿元，比上年增长8.0%。

抵质押措施：

无抵押措施。
第1质押物为股权质押（不含融资主体自身股权的质押），质押股权的金额为6亿元，质押股权的类别为未上市公司股权。

担保措施：

第一担保方：射阳城建
担保方射阳城市建设发展集团有限公司注册资金 22 亿元，经营范围包括房地产开发经营城市基础设施投资、建设与维护房屋建筑工程、市政工程、水利工程、土石方工程、园林绿化景观工程施工等，实际控制人是射阳县人民政府。 2021年6月25日中诚信对其主体信用等级为AA，债券评级AA，评级展望稳定。
公司2018-2019 年及 2020 年 6月末总资产分别为 115.85 亿元、138.89 亿元和 155.65 亿元。公司资产规模随其经营发展保持增长，负债分别为 59.2 亿元、79.99 亿元和 84.76亿元，2020 年 9 月负债率为 54.46%。2018-2019 年净利润分别为 2.45 亿元和 2.30 亿元，2020 年 6 月末净利润为 4927.22 万元。