XX信托-HY106号山东寿光集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.11分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为7.16分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为4.09分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率适中。担保措施的评分为5.6分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.11分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.61 分； >=300万：6.31分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.11，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.61，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.31，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：德财农业
德财农业创建于2016年02月03日，注册资本30000万元。公司股东和实际控制人为寿光市财政局。公司寿光市的基础设施建设主体之一，主要从事寿光市范围内的城乡基础设施、农业项目、水利工程和温室工程等项目建设，近年在资产注入和财政补助方面获得较大支持。
中证鹏元对其最新主体信用评级：AA级，展望稳定。截至2020年6末，公司总资产83.07亿元，资产负债率44.41%。2018- 2019年公司分别实现营业收入2.83亿元和13.80亿元。公司近两年筹资活动现金流入分别为21.48亿元和35.96亿元。总体看，德财农业近年来资产与收入增长较快，盈利能力、筹资能力较强。

还款来源：

资金投向:
      信托资金用于向德财农业受让产业园区项目对应的资产收益权。
第一还款来源：德财农业收入
      截至2020年6末，公司总资产83.07亿元，资产负债率44.41%。2018-2019年公司分别实现营业收入2.83亿元和13.80亿元。公司近两年筹资活动现金流入分别为21.48亿元和35.96亿元。中证鹏元资信对其最新偿债主体信用评级为AA级，评级展望为稳定。公司筹资力度大，筹资能力较强。总体看，德财农业近年来资产与收入增长较快，盈利能力、筹资能力较强。
地区经济
      2020年，寿光市GDP768.1亿元，排潍坊辖区第一名，一般财政预算收入94.41亿，金融机构存款余额达到 1288.9亿元，在省政府通报的高质量发展先进县考核中位列第一名。
      寿光市为2021年全国百强县（市）第53位，一般财政收入排第16位，山东省内排名第二，仅次于青岛胶州市。
      2020年寿光市有2家企业入选中国民营企业500强，5 家企业进入全省工业百强，2家企业上市成功过会，今年预计全市上市企业总数将超10家。
标的资产概况
      标的资产位于寿光市文家街道东部，项目规划占地面积7024亩，规划建设150*30m(长*宽）冬暖式蔬菜大棚1007个；在生产道路两侧设置排水农渠，规格为U100排水农渠30210m；规划建设生产道路151050平方米；规划项目区配备100kVA变压器及输电设施70套。项目达产年可实现营业收入29976万元，计算期年均营业收入24837万元，年均税后利润11616万元。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保方：惠农建投
      公司成立于 2010年12月10日，注册资本为167348.37万元。控股股东为寿光市财政局（95.61%）。惠农建投作寿光市重要的棚户区改造及基础设施建设主体，近年来持续在资本注入，股权划拨及财政补贴方面得到公司股东和寿光市政府的大力支持。
      截至2020年6月末，公司总资产422.79亿元，总负债250.84亿元，资产负债率 59.33%。2017-2019年公司分别实现营业收入34.34亿元、33.24亿元和36.53 亿元，收入能力强；公司筹资活动现金流入分别为106.00亿元、 52.28亿元和 99.49亿元。总体看，惠农建投近年来资产与收入逐年增长，筹资能力强，公司偿债能力和信用情况良好，具备很强的再融资能力，能对德财农业对赌失败的支付义务提供有力的担保。
      联合资信对其最新主体长期信用评级为AA+，展望为稳定。