央企信托-LH14号山东潍坊集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.73分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较高。融资主体评分为5.94分，实力一般。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为2.69分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1质押物为未上市公司股权，质押物金额为3亿元。抵质押措施的评分为0.8分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率适中。担保措施的评分为5.91分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.73分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.23 分； >=300万：6.23分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.73，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.23，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.23，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：潍坊经济区城市建设投资开发有限公司
潍坊城建是经山东潍坊经济开发区党工委、管委会批准、区国资授权作为承担经济区基础设施建设及城市基础设施投融资主体,公司控股股东为潍坊三农创新发展集团有限公司，潍坊三农实际控制人为潍坊市国有资产监督管理委员会。
截止2020 年6 月末，公司资产总额为161.32 亿元，净资产57.72 亿元。2019 年末合并口径实现营业收入11.16 亿元，利润总额1.58 亿元。根据中证鹏元资信评估股份有限公司2020 年6 月29 日出具的编号为“中鹏信评【2020】跟踪第【604】号01”跟踪评级报告显示，潍坊城建长期信用等级AA，债券信用等级AA。

还款来源：

资金投向:
      信托资金用于向潍坊城建受让其持有的鸿宇智能100%股权对应的股权收益权，信托资金最终用于潍坊城建建设潍坊市北辰医院（南区）建设项目。
第一还款来源：融资方收入
      2018年-2020年6月，公司分别实现主营业务收入78,107.21 万元、 111,674.19 万元和53,852.68万元。随着公司主营业务范围和规模的扩大，公司主营业务成本也有所增加。报告期内，公司主营业务成本分别为69,813.77 万元、95,900.48 万元和45,738.22 万元。
资金用途分析
      该项目总投资为132,537万元，本项目建设内容包括门急诊医技楼、内科中心、外科中心、妇产生殖中心等。门急诊医技楼地上4层、地下3层；内科中心、外科中心、妇产生殖中心3 幢病房楼地下2 层、地上12 层。
      该项目总投资为132,537 万元，项目建设资金主要由潍坊禾硕健康管理有限公司自筹解决；
      项目建设期3 年，第一年投入30,000 万元，第二年投入65,000 万元，第三年投入37,537 万元；项目建成后将全部租赁给潍坊市人民医院，租赁期限按15 年，每年租金18,000 万元，每过5 年租金上浮10%；项目总经营收入为297,900 万元，城建税、教育费附加及地方教育费附加、水利建设基金等2,622 万元，所得税40,655 万元，净利润121,964 万元。项目财务内部收益率为8.18%，财务净现值134,165 万元，投资回收期10.95 年，综合偿债备付率1.387。
      综上，本项目建成出租后，可为业主带来长期稳定的现金流入，具备充分的抗风险能力及贷款偿还能力，且能够为业主创收较为丰厚的利润，经济效益明显。
融资主体所在地政府财政实力
      潍坊市位于山东半岛中部，是山东省下辖地级市，东连青岛、烟台，西接淄博、东营，南连日照、临沂，是山东半岛的交通枢纽，地理位置较好。全市总面积15,859 平方公里，中心市区面积128 平方公里。潍坊市经济比较发达，其中2019 年，潍坊市地区生产总值和公共财政预算收入均在山东省地级市中排名第四，处于中上游水平。近年来，潍坊市经济持续发展，地区生产总值同比增幅分别为7.0%、6.5%和3.7%，有所放缓。同期，潍坊市社会消费品零售总额分别为2,737.90 亿元、2,702.70 亿元和 2,854.90 亿元，略有波动。

抵质押措施：

受让股权收益权
根据2019年经审计的财务报表，鸿宇智能净资产为4.28亿元，考虑鸿宇智能主要资产为存货及固定资产，公司资产增值率较低，所以预计按照重置成本法公司股权价值约为4.28亿元。
所以综上，基于上述估值，金谷信托经过与交易对手潍坊城建协商，将本次鸿宇智能100%股份的特定股权收益权价值定为3亿元。

担保措施：

第一担保方：潍坊三农创新发展集团有限公司
      截至目前，潍坊市国有资产监督管理委员会是潍坊三农创新发展集团有限公司的控股股东和实际控制人，公司的控股股东和实际控制人均为潍坊市国有资产监督管理委员会，未发生过变化。
      截止2020 年6 月末，公司资产总额为608.56 亿元，净资产为244.98 亿元。2019 年末合并口径实现营业收入13.87 亿元，利润总额3.54 亿元。潍坊三农创新发展集团有限公司作为潍坊市重要的城市基础设施建设和国有资产运营主体，主要从事潍坊国家农综区内的基础设施建设、商品销售和房产销售等业务。潍坊市国有资产监督管理委员会为公司控股股东和实际控制人。
      根据东方金诚国际信用评估有限公司2020 年11 月9 日出具的编号为“东方金城主评字【2020】258 号”评级报告显示，潍坊三农主体信用评级AA+。