央企信托-HY3号江苏射阳集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.03分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率适中。融资主体评分为6.59分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为4.41分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为6.22分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.03分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.53 分； >=300万：6.03分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.03，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.53，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.03，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方/债券发行人：射阳城建
      射阳城市建设发展集团有限公司为国有独资企业，注册资本22亿元人民币。唯一出资人为射阳县人民政府，实控人为射阳县人民政府。射阳城市建设发展集团有限公司是射阳县主要的城市基础设施建设及运营主体，目前业务主要为土地开发和整理、基础设施建设、热电生产销售、房地产开发、燃料油。
      截至2019年末，公司总资产规模138.89亿元，负债总额79.94亿元，所有者权益总额58.89亿元，资产负债率57.56%，尚有一定负债空间；2019年，产品销售和基础设施建收入分别为20.08亿元和5.00亿元，分别占当年主营业务收入的77.49%和19.30%。
      综上所述，公司资产质量流动性强，负债规模适度，经营情况良好，偿债能力强。

还款来源：

资金投向:
      信托资金投资于射阳城市建设发展集团有限公司（以下简称“射阳城建”,AA）发行的2020年非公开发行公司债券。
第一还款来源：射阳城建经营收入
      截至2019 年末，公司总资产规模138.89 亿元，负债总额79.94 亿元，所有者权益总额58.89 亿元，资产负债率57.56%，尚有一定负债空间；公司以流动资产为主，流动资产和非流动资产占比分别为93.30%和6.70%。2019 年，公司实现主营业务收入25.92 亿元。收入构成方面，产品销售和基础设施建设是公司的主要收入来源。2019 年，产品销售和基础设施建收入分别为20.08 亿元和5.00 亿元，分别占当年主营业务收入的77.49%和19.30%。综上所述，公司资产质量流动性强，负债规模适度，经营情况良好，偿债能力强。
地区经济：
      射阳县是江苏省盐城市下辖县，位于江苏盐阜平原东部，东临黄海，西至淮安，北靠连云港，南至南通。全县县域总面积7,730 平方公里，其中海域面积5,130 平方公里，是江苏海域面积最大的县，下辖13 个镇、1 个省级经济开发区和1 个射阳港经济区。射阳县是国家级生态示范区、中国民间文化艺术之乡、国家级园林县城。2019 年末全县总人口94.51 万人，常住人口87.85 万人，其中城镇常住人口52.57 万人，城市化率达59.84%，比上年提高0.86 个百分点。2019年全县实现地区生产总值563.87亿元，一般公共预算收入28.6亿元。再次入选全国县域经济百强县和县域营商环境百强县。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保方：射阳县城市投资发展有限责任公司
      射阳县城市投资发展有限责任公司为国有独资企业，注册资本4亿元人民币，唯一出资人为射阳县人民政府，实控人为射阳县人民政府。射阳县城市投资发展有限责任公司是江苏省盐城市射阳县的基建主体之一。
      截至2019年末，公司总资产规模97.34亿元，负债总额29.46亿元，所有者权益总额67.74亿元，资产负债率30.27%。截至2019 年末，公司流动资产共计87.56 亿元，同比下降7.38%，占总资产的比重为89.95%，较上年下降8.30 个百分点；截至2019 年末，公司非流动资产合计9.78 亿元。受益于代建业务收入结转情况良好，公司2019 年收入同比增长25.11%，至4.30 亿元。公司一直为射阳县政府提供市政工程委托代建服务，持续得到财政支持，2019 年共获得1.21 亿元财政补贴。
      担保人资产质量高，债务水平低，政府支持力度大，具备充足的担保能力。