央企信托-XX201号江苏亭湖公投集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.67分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较高。融资主体评分为6.09分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为2.87分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率适中。担保措施的评分为5.28分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.67分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.97 分； >=300万：5.57分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.67，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.97，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.57，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方/债券发行人：盐城市亭湖区公有资产投资经营有限公司
      债券发行人亭湖公投系由盐城市亭湖区人民政府100%直接控股的国有独资企业，注册资本30亿元，公司在亭湖区城市基础设施建设方面具有垄断地位，主要负责亭湖区基础设施建设和土地开发，得到政府大力支持。
      发债情况：亭湖公投为亭湖区政府控股的唯一公开债主体，中证鹏元资信评估股份有限公司确定其主体长期信用AA，评级展望为稳定。政信信托项目里，公开债主体的融资方非常稀缺，也是当地政府最珍视的平台。
      财务状况：截至2020年6月，亭湖公投总资产241.64亿元，所有者权益86.8亿元， 2019年利润总额2.64亿元；发行人为亭湖区政府控股的唯一公开债主体，金融机构广泛认可，再融资渠道通畅，偿债能力和盈利能力强，而且标准债券又优先于信托等其他融资方式兑付，本信托投资的标的债券违约风险极低。

还款来源：

资金投向:
      用于投资盐城市亭湖区公有资产投资经营有限公司发行的“盐城市亭湖区公有资产投资经营有限公司2020年非公开发行公司债券”。
第一还款来源：债券发行人的经营性、投资性或再融资现金流入
      发行人亭湖公投是盐城市亭湖区区属大型综合性国资企业，作为亭湖区城市基础设施建设主体，主要负责亭湖区基础设施建设和土地开发，业务涉及基础设施建设、土地整理、粮食购销、担保等多个板块。公司在亭湖区城市基础设 31 施建设行业具有垄断地位。
      2018-2019年，公司分别实现营业收入7.79亿元和7.86亿元。公司作为亭湖区城市基础设施建设主体，亭湖区基础设施建设和土地开发是公司最主要的业务收入来源，2019年公司实现营业收入7.86亿元，较上年小幅增长0.91%。从收入结构来看，2019年土地开发整理业务收入大幅增加，占营业收入比重升至60.57%，是公司营业收入的最主要来源；受项目进度的影响，2019年开发产品收入同比下降97.10%；商品销售业务收入和保费收入分别为2.48亿元和0.18亿元，与上年基本持平。
地区经济：
      盐城市，隶属于江苏省，地处中国东部沿海，是江苏省土地面积最大、海岸线最长的地级市。
      亭湖区，原名盐城市城区，是盐城市委、市政府所在地，盐城市中心城区，数千年也一直为盐城的政治经济文化中心，其经济、文化、教育、交通和城市化水平均居盐城市各县市区首位，世界银行将盐城亭湖投资环境评为A类地区。 2019年亭湖区综合财力82.04亿元，较上年同比增长17.77%，一般预算收入为 37.13亿元，居全市第3位。综合来看，亭湖区位置优越且核心，经济发展和财政收入有保障。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

差额补足方：海瀛控股
      差额补足方海瀛控股的100%直接控股股东为盐城市人民政府，注册资本50亿元，作为盐城市城东、城北片区的建设投资主体，主要从事基础设施建设、工程施工、电力设备制造、商品销售等业务。海瀛控股股东层级高，政府支持较多。
      信用情况：海瀛控股为公开债主体，上海新世纪资信评估投资服务有限公司确定其主体信用等级AA，评级展望稳定。同一个信托项目里，有两个公开债主体作保障的非常稀缺。
      财务状况：截至2020年6月，海瀛控股总资产393.97亿元，所有者权益162.70亿元，2019年营业收入28.75亿元，利润总额4.20亿元；海瀛控股股东层级高，地级市平台，且为AA公开债主体，资产规模较大，营业收入较高，长期偿债能力和盈利能力强，再融资能力超强，具有充足的代偿能力。