XS信托-103号江苏阜宁集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.93分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率较低。融资主体评分为9分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润较高。还款来源评分为6分，还款来源有一定保障。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为3.54亿元，抵押物所在地为珠三角、长三角、北京的县或县级市城区，地理位置比较一般。抵质押措施的评分为5.9分，抵质押物略有不足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较高。担保措施的评分为4.76分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.93分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.53 分； >=300万：6.23分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.93，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.53，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.23，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：江苏开源投资集团有限公司
江苏开源投资成立于2003年1月20日，019 年 12 月 17 日，公司股东由阜宁经济开发区管理委员会变更为阜宁县人民政府国有资产监督管理办公室。公司主要负责阜宁县区域内基础设施建设投资运作管理服务，是集阜宁经济开发区内城市基础设施委托代建、对外担保、投资运作管理服务为一体的法人独资有限责任公司，其中城市基础设施委托代建业务是其核心业务。江苏开源投资的主营业务收入以土地出让收入、财政补贴收入为主、建筑规费收入、厂房租赁收入为辅。
公募AA发债主体（2017年发行15亿7年期企业债券），总资产113亿元，资产负债率仅为38.65%。

还款来源：

资金投向:
      由“雪松国际信托”募集信托资金1.7亿元，信托资金用于投资融资人持有的标的全资子公司盐城易桥建设发展有限公司100%股权收益权（净资产3.82亿元）。
第一还款来源：融资方收入
      从偿债能力指标来看，2016年至2019年底，公司资产负债率分别为42.02%、 41.95%、28.79%和 38.65%，债务结构较为合理，长期偿债能力较强。2019 年底公司资产负债率为38.65%,较上年有所上升。从短期偿债指标来看，公司流动比率、速动比率近年来得到了小幅度提升，公司短期变现能力增强，短期偿债能力较强。
      公司财务费用主要由政府承担，另外2019年获得政府补贴约1亿元，截止江苏开源投资无不良信贷信息记录，过往债务履约情况良好。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
江苏海鑫新能源发展有限公司拟抵押位于江苏阜宁经济开发区锦仁居委会的53332.64平方米的城镇住宅用地使用权，登记用途为城镇住宅用地（含配套商业。本次评估设定土地用途为城镇住宅用地，本地块为净地，地面没有建筑物，土地面积总计为53332.64平方米，土地权属设定为国有出让，终止日期为2084年7月23日，预评估价格为35380.87万元，人民币大写叁亿伍仟叁佰捌拾万零捌仟柒佰元整，抵押率不超过50%。

担保措施：

第一担保方：阜宁城投
阜宁城投，成立于2008年06月06日，注册资本6.5亿元，地址位于阜宁县城南大厦A座26层，公司控股股东为阜宁县城市资产经营公司，持股比例为72.31%，实际控制人为阜宁县人民政府，股权由阜宁县国有资产投资经营公司（4.61%）、阜宁县城市资产经营公司（72.31%）、国开发展基金有限公司组成（23.08%）。
阜宁城投是江苏盐城市阜宁县最大的城投平台，2017年成功发行7年期10亿企业债券，债券评级AAA，2014年至今累计成功发行债券28亿元，截止目前阜宁城投无不良信贷信息记录，过往债务履约情况良好。