央企信托-XX128号马鞍山市政信托产品计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.99分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率适中。融资主体评分为6.63分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为3.52分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率适中。担保措施的评分为6.16分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.99分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.49 分； >=300万：7.19分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.99，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.49，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.19，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：马鞍山市博望区城市发展投资有限责任公司
马鞍山市博望区城市发展投资有限责任公司是马鞍山市人民政府批准设立的国有独资公司，马鞍山市人民政府持股的比例为 76.62%，为市级城投平台公司。也是基础设施的总投资建设主体。主要经营博望区基础设施公建项目建设与经营管理；市政府授权管委会委托范围内国有资产经营管理。近来公司建设的项目主要包括 314 省道项目、区域城镇化建设项目和市政道路及附属工程等。
截至2018年12月31日，公司资产总额117.45亿元，公司所有者权益合计为56.40亿元，资产负债率为 51.98%。

还款来源：

资金投向:
      资金用于认购融资人马鞍山市博望区城市发展投资有限责任公司向XX信托发行的专项债权，具体用于博望城投补充日常经营性流动资金。
第一还款来源：融资方收入
      截止 2019年11月，公司对外发债情况如下，公司共有2支存续债券，其中18博望 01 发行于 2018年 11月28日，当前余额为 5.00 亿元，到期日为 2025年11月29日；19 博望01发行于 2019 年4月 17日，当前余额为 2.80亿元，到期日为2026 年4 月18日。公司公开发行债券到期日均在本次信托计划到期日之后。
      银行融资占比高达72.84%，综合融资成本控制较好，公司未来融资手段更多，融资潜力较强。 •2019年6月，中证鹏元予以AA评级，评级展望为稳定。总的来说，随着业务的开展及政府对公司补贴投入，公司资产规模逐年增加。公司资产流动性较好，融资及再融资能力较强，具备一定的短期偿债能力。
区域介绍――马鞍山市
      马鞍山位于安徽东部位于苏皖交汇地区，是合肥都市圈、南京都市圈的核心层城市。虽然人口不多，仅有200多万，但经济发展迅速、GDP高居全省前三，仅次于合肥、芜湖，2018年人均GDP 达8.3万元。
      马鞍山市2018 年GDP为1918.10亿元，（预计2019年地区生产总值突破2100亿元，增长8%）。财政收入为 329亿元，一般预算收入151亿元，税收收入占财政收入比重为85.2%。 2018 年马鞍山全市地方政府债务余额为 310.45 亿元，因此 2018 年全市政府债务率为 94.36%、负债率为 16.19%，财政自给率为66.66%。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保方：马鞍山南部承接产业转移新区经济技术发展有限公司
马鞍山南部承接产业转移新区经济技术发展有限公司，注册资本为 51,000 万人民币，公司实际控制人为马鞍山市人民政府。公司仍主要从事原示范园区、雨山区和博望区范围内的基础设施及保障房建设、污水处理工程建设及运营管理。未来业务可持续性较好，公司收入来源稳定。南部经开是马鞍山市第2大政府融资平台。保证担保意愿较强，还款来源有保证。其中股东江东控股集团有限公司为马鞍山市第一大政府融资平台。江东控股集团有限公司（评级AA+）总资产975.94亿。
截至2019年6月末，公司资产总额383.68亿元，净资产 178.84亿元，资产负债率53.38%。公司主要融资渠道包括金融机构借款和发行债券。2018 年末，公司金融机构借款余额为82.20亿元，占刚性债务总额的56.43%。公司金融机构借款以长期借款为主，货币资金较充裕，可为债务偿还提供强力保障