央企信托-成都郫都集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.59分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产很高，资产负债率适中。融资主体评分为8.28分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。第2还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方净资产适中，资产负债率适中，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入一般。还款来源评分为7.23分，还款来源比较有保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较高。担保措施的评分为4.81分，担保措施比较不足。
        综合来看，该产品的最终风险评分为6.59分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.29 分； >=300万：7.09分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.59，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.29，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.09，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：新益州城
新益州城建是郫都区重要的基础设施建设主体，股东是郫都区国资办，实际控制人为郫都区人民政府，主要承担郫都区德源新城8 平方公里区域内的安置房、道路基础设施、厂房以及商业配套等，为当地第三大平台公司。
截至2018 年末，公司总资产210.58 亿元，总负债65.58亿元，资产负债率31.14%，资产负债率极低。2017 年11 月28 日，中诚信国际信用评级有限公司对新益州城建的主体信用等级评级为AA 级,评级展望为稳定。 2016 年至2018 年，公司分别获得政府补贴1.75 亿元、 1.20 亿元和0.50 亿元。综合来看，公司持续获得郫都区人民政府支持，具有一定的抗风险能力。

还款来源：

资金投向:
      受让新益州城建对润弘投资不低于3 亿元的债权,资金专项用于归还金融机构贷款（具体为：浙商银行成都分行3 亿元贷款）；
第一还款来源：融资方收入
      从长期负债能力指标看，公司近三年及一期的资产负债率分别为32.20%、 28.67%、31.14%和54.62%；产权比率分别为0.47、0.40、0.45 和0.48；近三年长期负债比率分别为17.36%、15.44%、23.65%和24.11%。总体看，近年来公司资产负债率呈逐年增长趋势,但负债水平整体不高；长期负债比率呈波动下降趋势。总体看，公司长期偿债水平较低，长期偿债能力较强，负债压力较小。
      2018 年，公司营业毛利率较前两年有所增长，主要是营业成本增长幅度低于营业收入的增长幅度。而营业净利润率2018 年较前两年有所降低，主要是公司收到的政府补贴较前两年有所减少，公司盈利能力一般，政府补贴仍是公司盈利的主要来源；公司总资产收益率和净资产收益率成下降趋势且水平较低。
区位优势：
      成都，四川省省会，新一线城市，中国城市综合实力排名第8 位，2019 年GDP 超1.7 万亿。郫都区2018 年GDP580.2 亿，一般公共预算收入超46 亿，地方综合财力近115 亿，政府负债率仅15.9%，在成都市11+2 新中心城区排名第6 位，连续23 年"全省十强县"，连续4 年"全国百强区"，是全国首批智慧城市试点地，被誉为"西部之芯、天府智库"。

抵质押措施：

受让应收账款
信托资金受让新益州城建对润弘投资不低于3 亿元的标的债权（具体以合同约定为准,届时对转让后的债权的期限、利率及还本付息时点进行确认），标的债权以新益州城建与润弘投资于2019 年1 月20 日签订的借款协议为基础，协议总借款金额为3.1 亿元，借款期限为4 年，年利率为年。新益州城建提供划款凭证。
债务人：
润弘投资目前主要承担郫都区德源新城保障性住房修建、政府采购等任务，公司股东为成都市郫都区国资办，实际控制人为成都市郫都区人民政府。根据最新数据显示，公司总资产144.95 亿元，资产负债率54.9%。中诚信证券评估有限公司对润弘投资的主体信用等级评级为AA 级,评级展望为稳定。债务人债券存量规模 22.24 亿元

担保措施：

第一担保方：郫都国投
郫都国投主要从事国有资产经营管理及资本运作，股东是郫都区国资办，实际控制人为郫都区人民政府，是当地第一大平台公司。
根据最新数据显示，公司总资产280.59 亿元，净资产 98.81 亿元，资产结构合理，总体资产质量较好。2018 年6 月25 日，中诚信国际信用评估有限公司对郫都国投主体长期信用等级评为AA，评级展望为稳定。担保方债券存量规模 77.6 亿元。