央企信托-江苏盐城响水集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.41分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为7.66分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为2.36分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为3.7亿元，抵押物所在地为珠三角、长三角、北京的县或县级市城区，地理位置比较一般。抵质押措施的评分为2.73分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率适中。第2家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率适中。担保措施的评分为7.52分，担保措施比较强大。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.41分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.81 分； >=300万：7.61分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.41，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.81，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.61，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：江苏响水港集团有限公司
江苏响水港集团有限公司成立于2013 年12 月11 日。原名响水县港城建设发展有限公司，系由响水县国有资产管理委员会办公室出资组建的国有独资公司，初始注册资本 50000 万元。公司主要业务为城镇化建设及相关投资建设业务;新农村建设;城乡基础设施建设;安置房建设;棚户区改造;城市园林绿化建设等。
公司2016 年至2018 年及2019 年6 月营业收入分别为6.20 亿元、6.61 亿元、13.38 亿元和7.05 亿元，净利润分别为1.01 亿元、0.86 亿元、1.02 和0.56 亿元。2016-2018 年末及2019 年6 月，融资人资产总额分别为50.03 亿元、60.55 亿元、69.81 亿元和69.81 亿元，2019 年6 月负债率为39.17%。

还款来源：

资金投向:
      用于响水港区小蟒牛作业区公用重件码头工程建设。
第一还款来源：融资方收入
      融资人市场化经营收入：公司的市场化收入主要来自于港口运营收入、港口贸易收入、港口金融收入、响水县安置房建设收入、资产增值收入等。2016 年-2018 年，融资人营业收入分别为 61978.17 万元，66089.53 万元和 133755.67 万元，2016 年及 2018 年，净利润分别为 10138.22 万元、8660.53 万元和 10171.35。收入及利润规模可观。
区域概况
      响水系江苏省盐城市所辖县之一，响水,是江苏省盐城市所辖县之一。位于长江三角州北部地区,江苏省东北部沿海,地处连云港、淮安、盐城三市交界处,东濒黄海，全国投资潜力百强县；2018 年，实现生产总值 349.8 亿，经济发展稳定，极少融资政府负担轻，未来还款有保障。
      2018 年，全区一般公共预算收入25.35 亿元，同比增长 6.1%，税收收入占一般公共预算收入比重81.0%，一般公共预算收入占GDP 比重7.25%。2018 年实现公共预算收入25.35 亿元，上级补助和转移支付为27.85 亿元，政府性基金收入为38.86 亿元，可支配收入为 92.06 亿元。

抵质押措施：

收益权转让及土地抵押
      在抵押担保措施上，本项目设置融资人以其名下持有的国有土地使用权为融资人对标的股权收益权的回购义务提供抵押担保的担保措施。根据江苏东诚亿土地房地产资产评估咨询有限公司出具的土地价格预评估，标的抵押物预评估总价值为37011.9 万元（其中序号1 地块预评估价值16001.9 万元，序号2 地块预评估价值10983.5 万元、序号3 地块预评估价值10026.5 万元）。
标的股权收益权
      江苏响水港灌江港务有限公司注册资本20,000 万元，实缴资本5,000 万元，实际控制人为江苏响水港集团有限公司。江苏响水港灌江港务有限公司主要经营：为委托人提供码头、过驳锚地设施服务；从事港口设施、从事物流园区基础设施建设；城乡基础设施建设等。
      截至2018 年，响水港灌江港务总资产14.4 亿，净资产6.9 亿，100%股权收益权转让给信托计划。

担保措施：

第一担保方：响水城投
      响水城市资产投资控股集团有限公司，公司注册资本为200000 万元，实收资本为 90000 万元，出资人为响水县国有资产管理委员会办公室。公司是响水县重要的国有综合平台，主要负责当地委托代建、土地平整等业务，地位突出，面临的市场需求较大；公司的财富创造能力主要依赖于委托代建和土地平整业务，商品销售及房地产销售业务是公司营业收入的重要补充。
      2016-2018 年末，公司总资产为57.67 亿元，83.09 亿元，101.20 亿元，2018 年公司负债率为55.39%。 2019 年5 月16 日获得大公国际资信评估有限公司给予的AA 主体长期信用等级。
第二担保方：响水灌江控股
      响水县灌江控股集团有限公司成立于2008 年4 月25 日，公司实收资本10 亿元，实际控制人仍为响水县国有资产管理委员会办公室，持股比例为100%。公司是响水县基础设施建设的重要主体，主要负责响水县基础设施建设业务。2018 公司实现营业收入30.23 亿元，较上年增长49.41%。
      2016-2018 年及2019 年6 月，公司总资产122.46 亿元、184.83 亿元，224.35 亿元和 234.34 亿元，2019 年6 月负债率为52.71%。担保人灌江控股2015 年12 月发行了公司债，规模13 亿元，期限7 年，到期日2022 年12 月24 日，截止2018 年存续余额13 亿元。鹏元资信评估有限公司2018 年6 月，评定本期债券信用等级AA+，主体长期信用等级AA，评级展望稳定。