央企信托-SX6号盐城亭湖集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.32分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为7.52分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润较高。还款来源评分为4.37分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1质押物为应收账款，质押物金额为3.2亿元。债务方净资产适中，资产负债率较低，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入较低。        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较高。第2家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较高。担保措施的评分为7.16分，担保措施比较强大。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.32分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.62 分； >=300万：8.42分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.32，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.62，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.42，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：亭湖公投
江苏青洋投资有限公司系由盐城市亭湖区南洋镇建设环保服务中心和盐城市亭湖区南洋镇农村经济经营管理服务中心共同出资组建的有限责任公司；实际控制人为盐城市亭湖区人民政府。融资人主要负责盐城市亭湖区南洋镇街道园区建设和负责洋湾农业示范园区、青洋工业园区内主要基础设施建设、国有资产营运与管理以及各项建设需求的拆除工作等建设载体。
截至2019年6月底，江苏青洋资产总额74.7亿元，所有者权益39.1亿元；资产负债率47.2%；融资人企业信用良好、无不良贷款记录产生、政府支持力度较大，是较理想的业务合作对象。

还款来源：

资金投向:
      资金用于受让融资人持有的对江苏嘉亭实业投资有限公司（实际控制人为盐城市亭湖区人民政府）的3.2亿元应收款收益权。
第一还款来源：融资方收入
      江苏青洋作为盐城市亭湖区基础设施建设主体，收入主要来源于农产品销售收入和代建工程收入。2016 年至2018 年公司的营业收入分别为5.72 亿元、6.13 亿元和 6.83 亿元，呈逐年上涨的趋势。同时，公司的净利润也基本保持在1 亿元左右，近几年较为平稳发展，公司经营情况良好。
      经营活动方面，2017 年和2018 年公司经营活动现金流入分别为4.06 亿元和7.21 亿元，均为销售商品、提供劳务收到的现金。同期，经营活动现金流出为4.98 亿元和4.61 亿元，其中购买商品、接受劳务支付的现金为4.34 亿元和3.27 亿元，公司经营活动产生的现金净流为正，公司经营活动现金流回款情况较好。

抵质押措施：

受让应收账款 应收款债务人分析-嘉亭实业
      公司系由盐城东城城市建设投资中心（以下简称“东城建投中心”）和盐城新东城建设投资有限公司（以下简称“新东城建设”）于2011 年8 月31 日出资组建。。2017 年 10 月18 日，根据公司股东会决议和修改后的章程，公司股东变更为盐城市亭湖区人民政府。2017 年12 月，亭湖区人民政府以货币形式出资168,000.00 万元。截至目前，公司注册资本和实收资本均为300,000.00 万元，亭湖区政府为公司唯一股东。
地区介绍
      盐城市，地处位于江苏省苏北平原中部，是江苏省土地面积最大、海岸线最长的地级市。是江苏省委、省政府确定的“重点发展沿江”战略及“海上苏东”发展实施的核心地区，是“京沪东线”的重要节点，是国家沿海发展和长三角一体化两大战略的交汇点，盐城在区域经济格局中具有独特的区域优势；
      亭湖区是盐城市委、市政府所在地，是盐城市中心城区，数千年也一直为盐城地区的政治、经济和文化中心，其城市化水平、经济发展水平和交通通达度等均居盐城市各县市区首位，是全市人口最密集、生产要素最集中、城市化水平最高的区域。财政经济情况好：2018年，亭湖区生产总值（GDP）478.9亿元，亭湖区一般预算收入为 33.9亿元；政府财政收入稳中有升，公共财政预算收入快速增长，财政收入覆盖率维持稳定。

担保措施：

第一担保方：亭湖公投
      担保人亭湖公投实际控制人为盐城市亭湖区人民政府；担保人作为盐城市亭湖区重要的基础设施建设主体，主要负责亭湖区基础设施建设和土地开发。中证鹏远资信评估股份有限公司对其主体信用评级为AA。
      截至2019年6月底，亭湖公投资产总额202亿元，所有者权益79.4亿元；担保人资金调度能力强，各金融机构支持力度大，发行过债券，具有较强的代偿能力。
第二担保方：海瀛实业
      担保人海瀛实业实际控制人为盐城市人民政府；担保人主要负责环科城内的市政工程、道路绿化等基础设施项目建设，同时从事工程施工、电力设备制造、商品销售以及融资租赁等经营性业务。
      上海新世纪资信评估投资服务有限公司对其主体信用评级为AA。
      截至2019年6月底，亭湖公投资产总额221亿元，所有者权益84.7亿元；担保人资金调度能力强，各金融机构支持力度大，发行过债券，具有较强的代偿能力。