HX信托-成都郫都国投集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.08分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率较高。融资主体评分为6.73分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为2.29分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1质押物为应收账款，质押物金额为4.82亿元。债务方净资产一般，资产负债率适中，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入较低。        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率适中。第2家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率适中。担保措施的评分为7.24分，担保措施比较强大。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.08分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.28 分； >=300万：8.08分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.08，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.28，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.08，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：郫都国投
融资人，成都市郫都区国有资产投资经营公司（郫都国投，股东为成都市郫都区国有资产监督管理和金融工作局）是郫都区第一大的公募债发债主体，公募评级AA；也是郫都区内资产规模最大的平台，主要负责郫都区中心城区外围的大型基础设施建设、公益设施的开发建设、土地整理等业务。

还款来源：

资金投向:
      用于成都沙西快速通道改造工程建设。
第一还款来源：融资方收入
      郫都国投作为郫都区最大的城市基础设施建设投融资主体，收入主要构成为代建管理收入、工程项目收入、粮食销售收入和租金收入。2018 年，郫都国投实现营业收入133,451.98 万元。从收入的构成来看，代建管理收入为45,082.22 万元，占比33.78%；工程项目收入为37,252.15 万元，占比为27.91%；粮食销售收入为35,327.25 万元，占比26.47%；租金收入15,724.74 万元，占比11.78%。
用款项目
      本项目的用款项目是成都沙西快速通道改造工程资经营有限公司（融资人，2017 经营公司）承办。
      成都沙西快速通道改造工程的建设符合成都市、郫县公路网规划，项目的建设及营运对沿线地区的国民经济和社会发展的贡献和影响是显著的，它不仅能带动沿线地区GDP 总量的增长，而且对于促进区域产业结构的优化和调整，提高沿线居民的生活水平和质量，增加就业，减少贫困，加快城镇化进程都起到积极的作用。
成都市及郫都区经济与财政情况
      成都是四川省省会、副省级市、特大城市、西部战区机关驻地、国务院确定的国家重要高新技术产业基地、商贸物流中心和综合交通枢纽，是西部地区重要的中心城市。 2018年，成都市经济运行总体平稳、稳中有进。2018年地区生产总值完成 15,342.77亿元，比上年同期增长 8.0%，增速比全国高 1.4个百分点，与全省持平
      郫都区是四川省成都市辖区，位于成都市西北近郊，东北与彭州市、新都区，东南与金牛区毗邻，南面与青羊区相连，辖区面积 438 平方公里，辖 14 个镇 (街)195 个村(社区)，户籍人口 55.86 万，常住人口 108 万。 2018 年，全区实现地区生产总值580.2 亿元，比上年增长7.8%（按可比价计算）。郫都区撤县设区之前，一直为全国百强县；2016 年位居全国百强78 名，是四川唯一的上榜县。2016 年 12 月撤销郫县，设立成都市郫都区，成为成都中心城区重要组成部分，是成都建设国家中心城市重点打造的“电子信息和双创产业基地、国际化都市新区、天赋水源地”。经济排名位列 “全国综合实力百强区”第 44 位、“全国投资潜力百强区”第 47 位。
      郫都区2016-2018年一般公共预算收入分别是39.78亿元、 41.88亿元、 46.01亿元；二者均以税收收入为主，一般公共预算收入较高且逐年稳步上升。

抵质押措施：

受让应收账款
郫都国投在2018 年1 月11 日与成都市郫都区城乡投资建设开发有限公司因往来款形成的对城乡建发账面价值人民币4.82 亿元的应收账款，并签订相关《国有公司资金拆借协议》。由此形成本项目标的债权。标的债权应收账款在中国人民银行征信中心办理应收账款转让登记手续。应收账款债务：成都市郫都区城乡投资建设开发有限公司截至2018 年12 月底，城乡建发的总资产为128.87 亿元，总负债为72.38 亿元，公司长期借款为50.87 亿元，资产负债率为56.17%，流动比例为5.32。

担保措施：

第一担保方：成都市西汇投资有限公司
      西汇投资为郫都区重要的投融资主体，承担郫都区项目投资、工程建设、投资管理、资产经营管理等业务。公司主营业务多元化程度较高，包括投资与资产管理、基础设施的开发建设、房地产等，2017-2018 年主要收入来源于工程施工收入和房产销售收入，分别占营业收入的比重为50.75%和38.77%。作为郫都区主要的市政基础设施和重要的安置房建设主体，公司自成立以来得到政府在资产注入、股权划拨、财政补贴等方面的大力支持。
      截至2019 年6 月末，西汇投资总资产合计2,472,491.66 万元,其中流动资产合计2,025,217.31 万元，占81.91%，非流动资产合计447,274.35 万元，占 18.09%。由此可见，流动资产是担保人资产的主要组成部分。截至2019 年6 月末, 西汇投资总负债合计1,443,723.02 万元,其中流动负债合计364,561.42 万元，占25.25%,非流动负债合计1,079,161.60 万元，占 74.75%。
第二担保方：成都市润弘投资有限公司
      润弘投资系郫都区政府为推进富士康成都基地员工住房建设而成立，主要负责区域内房屋租赁业务、物业管理业务等。2018 年度润弘投资实现营业收入 39,313.35 万元，主要为房租业务收入、房产销售业务收入、委托代建收入，是区内国有资产改造租赁及双创园区的重要建设平台。同时，多家银行及非银行金融机构、融资租赁、债券承销商积极与其展开合作，融资渠道畅通，信用良好，能够获得持续的政府补助，具有较强的担保能力。