GD信托-XX2号湖南醴陵集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.08分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率较高。融资主体评分为6.67分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为2.3分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为已建成的房产，抵押物金额为6.82亿元，抵押物所在地为百强县（含百强县级市）城区，地理位置比较一般。第1质押物为未上市公司股权，质押物金额为6亿元。抵质押措施的评分为7.04分，抵质押物比较充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较低。担保措施的评分为5.56分，担保措施稍显不足。
        综合来看，该产品的最终风险评分为6.08分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.08 分； >=300万：6.78分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.08，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.08，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.78，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：渌江集团
醴陵市渌江投资控股集团有限公司成立于1993年，为醴陵市国有资产投资经营中心（原名为醴陵市国有资产管理局）100%控股子公司。公司作为醴陵市人民政府授权的基础设施建设主体，从事醴陵市基础设施建设、公交运营及房屋租赁等业务。
截止2018年底总资产243.29亿，总负债148.99亿，所有者权益94.30亿。渌江集团发行过多只债券，2018年6月25日，东方金诚国际信用评估有限公司出具了（东方金诚债跟踪评字[2018]164号）跟踪评级报告，评定结果如下：债券信用等级AA，主体长期信用等级AA，评级展望为稳定。

还款来源：

资金投向:
      信托资金用于受让醴陵市渌江投资控股集团有限公司所持有的醴陵市渌江新城投资开发建设有限公司100%股权对应的收益权，并由醴陵市渌江投资控股集团有限公司对上述股权收益权进行回购。
第一还款来源：融资方收入
      2018 年，公司实现营业收入 127,437.00 万元，较 2017 年的 89,460.87 万元，同比增长 42.45%；公司 2018 年营业利润为 12,032.74 万元，营业利润率为 9.44%。营业收入的大幅增长得益于土地出让收入、房产销售收入及自来水经营收入的增加。2018 年，公司营业成本为 106,523.81 万元，较 2017 年的 77,219.55 万元，同比增长 37.95%，主要系土地出让、房产销售成本增加。
      2018 年，公司期间费用为 37,873.68 万元，较 2017 年增加 3,718.84 万元；期间费用占营业收入的比重为 29.72%。其中，公司财务费用为 29,045.28 万元，较 2017 年增加 2,574.84 万元。 2018 年，公司营业利润为 12,032.74 万元，同比下降 23.96%；其中，公司收到政府补助约 31,412.55 万元，公司营业利润对政府补贴依赖较大。
地区财政
      醴陵市为株洲代管的县级市，2018年全国百强县综合实力排名醴陵市居第76 位，投资潜力排名66位，科技创新排名50位，新型城镇化质量百强县市居56位，随着醴陵市开发进程的推进，发展受上级政府的支持力度较大。醴陵市经济运行良好，财政收入规模较大且具有可持续性。2018年醴陵市全口径财政总收入为126.96亿元，可支配财政收入91.37亿元，一般公共预算收入41.78亿元。

抵质押措施：

第一抵押物：房产抵押
      醴陵市国有资产经营有限公司（以下简称 “国资经营”）提供估值68,192.52万元的36处房产及土地使用权为渌江集团溢价回购义务提供抵押担保。
股权转让
      渌江集团提供其子公司即标的股权公司新城投资100%股权质押。
      醴陵市渌江新城投资开发建设有限公司为融资人渌江集团100%控制子公司。截止2018年末公司总资产为39.11 亿元，总负债18.98亿元，所有者权益20.12亿元。

担保措施：

第一担保方：醴陵市高新技术产业发展集团有限公司
醴陵市高新技术产业发展集团有限公司为醴陵市国有资产投资经营中心100%控制子公司。公司是醴陵经开区范围内基础设施建设投资主体之一，承担市政基础设施建设任务，形成了以基础设施建设业务收入为主的收入结构。
截止2018年底公司总资产121.68亿，总负债54.42亿，所有者权益67.26亿 2018年9月21日，经鹏元资信评估有限公司综合评定，“16 醴陵高新债”的信用级别为AA，发行人的主体长期信用评级为AA，评级展望为稳定。