央企信托-弘滕5号许昌集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.87分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率适中。融资主体评分为6.07分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入一般，年利润一般。还款来源评分为3.39分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为在建工程，抵押物金额为6.03亿元，抵押物所在地为其他地区地级市城区，地理位置比较一般。抵质押措施的评分为3.54分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率适中。担保措施的评分为5.49分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.87分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.87 分； >=300万：7.57分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.87，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.87，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.57，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：许昌市东兴开发建设投资有限公司
许昌东建大股东许昌总投是许昌市人民政府全额出资设立的国有企业，成立于1988年。公司是许昌市唯一的市级政府投融资主体和最重要的城市基础设施建设主体，担负着许昌市城市基础设施投融资和建设的重要任务。在许昌市城市基础设施建设和城市商业银行领域具有行业垄断性。截至2017年底，公司总资产约367亿元，营业收入约21亿元，营业利润约3亿元。公司多次在公开市场发行债券，主体评级和债项评级均为“AA”级。
截止2018年12月底，融资方净资产为45.64亿元，资产负债率为58.13%。

还款来源：

资金投向:
      信托计划募集资金用于向许昌东建发放信托贷款，资金用于前王门村棚户区改造安置项目开发建设。
第一还款来源：融资方收入
      公司2016-2018年分别实现营业收入约9.4亿元、13.8亿元、23.3亿元，主要来源于土地整理收入、拆迁管理服务费收入、房屋租赁收入，分别实现净利润约2.1亿元，1.8亿元、1.7亿元。截至2018年融资方总资产约109亿元，总负债约63亿元，资产负债率约58.1%，流动比率约为3.0，公司资产负债情况健康，偿债能力较强。
项目概况
      款项目系许昌市邓庄新城前王门村棚户区改造安置项目，根据河南省住房和城乡建设厅及河南省财政厅2014年6月27日下发的《关于下达2014年城市棚户区改造计划的通知》（豫住建保【2014】17号），前王门村棚户区改造安置项目已列入河南省城市棚户区重点改造计划，纳入统贷统还棚户区改造项目，同时被许昌市政府列入棚户区改造重点工程。
      项目位于许昌市东城区雪松路以东、中原路以西、紫薇街以南、紫东街以北的范围内。距离许昌市政府7.7公里，靠近许昌东站。
政府财政情况
      许昌市位于河南省中部，北临郑州，西依伏牛山脉、中岳嵩山，东、南接黄淮海大平原。许昌市位于河南省中部，下辖2个市辖区、2个县级市、2个县。总面积4996平方公里，2017年底总人口495.63万人，常住人口为440.89万人，是中原城市群、中原经济区核心城市之一。许昌市近年来财政实力持续增强，2016-2018年全口径一般预算收入分别为131.9亿元、145.3亿元、166.1亿元，近三年稳居全省第五。
      2018年，许昌市一般公共预算收入166.1亿元，比上年同期增收20.9亿元，增长14.4%，居全省第5位，稳居第一方阵。其中：税收收入完成117.5亿元，增长9.4%，占全市一般公共预算收入的70.7%；非税收入完成48.6亿元，增长28.5%，占全市一般公共预算收入的29.3%。分级看，市本级一般公共预算收入52.0亿元，增长3.9%；县级一般公共预算收入114.2亿元，增长19.9%。

抵质押措施：

第一抵押物：在建工程抵押
许昌市东兴开发建设投资有限公司以用款项目在建工程为本次融资提供抵押，评估价值6.03亿元。

担保措施：

第一担保方：许昌市投资总公司
公司是许昌市人民政府全额出资设立的国有企业，是许昌市市级政府投融资主体和最重要的城市基础设施建设主体，担负着许昌市城市基础设施投融资和建设的重要任务。自成立以来，公司经营规模和实力不断壮大，在许昌市城市基础设施建设和城市商业银行领域具有行业垄断性，因而有着较强的竞争优势和广阔的发展前景。公司作为许昌市主要的城市基础设施建设主体，其经营领域和投资范围涵盖了城市基础设施建设和金融服务等行业。在城市基础设施建设、城市商业银行等领域具有市场垄断地位，在城市基础设施建设、城市商业银行等领域占据较大市场份额。
截至2018年底，许昌总投总资产约366亿元，总负债约206亿元，资产负债率约56.2%，流动比率约为6.4，公司资产负债情况健康，担保能力较强。截至2018年末，公司债务来源包括银行借款、融资租赁款、发行债券等，总有息债务为180.80亿元，占总负债比重85.54%。公司本部共获得银行授信103.70亿元，尚未使用银行授信额度45.40亿元。