XX信托-盐都1号股权收益权集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.61分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率很低。融资主体评分为4.09分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入适中，年利润一般。还款来源评分为5.17分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较高。第2家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率适中。担保措施的评分为6.67分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.61分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.91 分； >=300万：7.71分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.61，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.91，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.71，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：盐都交建
盐城市盐都交通建设发展有限公司原名为盐城市盐都交通投资有限公司，是由盐城维民交通工程有限公司（以下简称“维民交通”）和盐城市盐都区国有资产投资经营有限公司（以下简称“盐都国投”）于 2008 年 10 月共同出资设立的有限责任公司。2012 年 12 月，公司更为现名。历经多次增资及股权变更，截止 2018 年 12 月 19 日，原股东盐城市盐都区城市建设发展有限公司将其所持有的盐城市盐都交通建设发展有限公司 80000 万元的股权（占公司注册资本的 100%）以人民币 80000 万元的价格转让给盐城市盐都区人民政府，授权盐城市盐都区政府国有资产监督管理办公室履行出资人职责。公司为盐城市盐都区重要的交通基础设施建设主体，主要从事盐都区范围内的交通基础设施建设、道路养护和公交运营等业务。

还款来源：

资金投向:
      信托资金用于受让盐城市盐都交通建设发展有限公司持有的盐城市盐都园林绿化工程管理有限公司 100%股权收益权。
第一还款来源：融资方收入
      公司主营业务收入逐年增长，期间费用占比逐年升高， 2019 年 1～6 月，公司主营业务收入为 2.50 亿元，利润总额为 0.14 亿元，净利润 0.10 亿元，主要依赖于公司近年经营收入增加，反映出企业经营情况良好，盈利能力逐年增强。
      2015 年～2018 年末及 2019 年 6 月末，公司流动比率分别为 3.47、6.05、3.88、4.30和 5.05，速动比率分别为 1.91、3.28、2.26、2.30 和 2.62。公司资产以流动资产为主，但流动资产中变现能力较弱的存货、其他应收款和应收账款占比较高，资产流动性较弱。从长期偿债能力来看，公司经营性现金流对波动性较大的交通基础设施项目结算款和往来款依赖较大，未来存在一定的不确定性，对公司债务的保障能力较弱。尽管公司现金流和资产对债务的保障程度较弱，但考虑到公司为盐都区重要的交通基础设施建设主体，业务具有较强的区域专营性，得到了盐都区政府的大力支持，因此公司的偿债能力很强。

抵质押措施：

股权受让
受让盐城市盐都交通建设发展有限公司持有的盐城市盐都园林绿化工程管理有限公司 100%股权收益权。股权标的公司盐都园林营业范围主要为园林绿化工程管理服务，园林绿化工程、园林古建筑工程、城市及道路照明工程设计等。截至2018年末。公司总资产11.19亿元，净资产 10.38 亿元，2018 年营业收入 4.30 亿元，净利润1946.64 万元，盈利指标相对比较稳定，反映企业经营状况稳定，有可靠的营业收入。放款前，我司将在当地工商局办理完毕盐城市盐都园林绿化工程管理有限公司100%股权进行质押手续。

担保措施：

第一担保方：盐城高新区投资集团有限公司
公司为盐城市政府直属大型国有企业，属于市级平台公司，层级较高，公司实力和社会影响力均较大。公司财务状况在近年内较稳定，偿债能力和盈利能力均较强。担保人发行过多笔债券，联合资信评估投资服务有限公司对担保人的主体评级为AA+。当地银行及其他金融机构的支持力度都很大，融资能力强。截至2018年 9 月 30 日，担保人总资产 467.70 亿元，净资产 147.56 亿元，资产负债率 68.45%，资产规模大，债务结构合理。担保人为本信托计划提供连带责任担保，能有效补充项目安全兑付。
第二担保方：盐城市盐都区国有资产投资经营有限公司
盐城市盐都区国有资产投资经营有限公司是根据盐城市盐都县人民政府都政发【1997】162 号文件批准，于 1997 年 10 月 15 日由盐城市盐都县人民政府出资设立的国有独资公司。2016 年盐都区人民政府以现金形式对公司增资 10 亿元，注册资本增至 30 亿元；截至 2018 年 3 月，公司注册资本30 亿元，盐都区人民政府是公司唯一股东和实际控制人。