XX信托-山东诸城开投股权收益权集合信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.49分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率较低。融资主体评分为9分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为4.19分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为7.09亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为3.74分，抵质押物不够充足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.49分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.79 分； >=300万：8.49分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.49，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.79，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.49，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：诸城市经济开发投资公司
      截至2018年末，公司注册资本为3.2亿元，诸城市国有资产运营中心是公司的实际控制人，持有公司100%股权。公司作为诸城市基础设施建设主体，长期以来承担了诸城市城乡道路管网建设、治污减排项目建设、保障房建设等大量的基础设施建设项目，诸城市政府对公司投资建设的市政基础设施除支付投资成本外还给予一定比例的收益。
      融资人于2017年7月12日发行7年期15亿元公司债券（17诸城债），2018年6月22日由大公国际资信评估有限公司出具的跟踪评级报告显示，主体长期信用等级为ＡＡ，评级展望为稳定，债项评级AAA；根据大公国际资信评估有限公司2019年6月20日出具的跟踪评级报告显示，诸城开投主体长期信用等级上调至AA+，评级展望为稳定，债项评级AAA。
      截止2018年融资方净资产193.6亿元，资产负债率42.98%。

还款来源：

资金投向:
      受让【融资人】持有的对【诸城龙乡水务集团有限公司】100%股权收益权，融资人到期回购收益权并定期支付回购溢价，融资人将资金用于用于诸城城镇供水系统升级改造二期项目建设。
第一还款来源：融资方收入
      公司作为诸城市主要的城市基础设施投融资建设及相关国有资产的经营管理主体，除了负责诸城市主要基础设施建设，还负责诸城市的自来水销售及污水处理、租赁以及产业咨询等业务的经营。2016 年-2018 诸城开投营业收入分别为302,418.20 万元、308,723.96 万元和274,749.41 万元，虽营业收入小幅波动但仍表现较好水平。净利润分别为29,963.56 万元、31,130.23 万元和 23,912.55 万元，具有一定的盈利能力。
用款项目
      诸城城镇供水系统升级改造二期项目建设（以下简称“本项目”）。诸城市城镇供水系统升级改造二期项目主要对诸城市供水系统进行二次改造升级，主要包括对诸城市四个供水厂进行升级改造。并对原有供水管网进行升级改造，同时新铺设供水管线以满足居民、企业用水需求。
区域介绍
      诸城为山东省的一座县级市，由潍坊代管，因传说舜帝出生于城北的诸冯村而得名，又称龙城，位于山东半岛东南、泰沂山脉与胶潍平原交界处，东与胶州、胶南毗连，南与五莲接壤，西与莒县、沂水为邻，北与安丘、高密交界，交通便利，区位优势比较明显。诸城市境内有干线公路6条，胶新铁路、济青高速贯穿市区，距青岛、日照港和青岛、潍坊机场均只有一小时车程，总面积2183平方公里。 2018年，诸城市经济实力在潍坊市总体经济实力居于前列，仅次于寿光市，全市实现地区生产总值877.73亿元。
      2018年，诸城全市财政总收入106.4亿元，同比增长14.3%，其中一般公共预算收入72.8亿元，增长2.2%。一般公共预算支出78.3亿元，增长4.8%。全市完成税收总收入87.7亿元，增长21.6%。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
诸城水务以其持有的7宗总面积约为151573平方米的商服出让国有建设用地使用权为融资人按约回购股权收益权提供抵押担保。抵押物价值约为70915万元，本息抵押率为：(回购基础款+一年回购溢价)/抵押物评估价值，等于62.97%，本金抵押率为:回购基础款/抵押物评估价值,等于56.41%。
受让山东诸城开投股权收
标的股权公司其他介绍
公司作为市政府强力支持的国有企业，实行独立企业运营，具有良好的发展前景和较强的市场竞争力。公司已陆续开展水利工程建设等规模业务，实现了水利资产运营与水务经济开发的有效融合。2018年集团公司总资产1844691万元，总负债912700万元，全年实现营业收入123516万元，实现利润14278万元。