央企信托-西王股权投资集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

4.36分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险很高

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率适中。融资主体评分为6.4分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入适中，年利润一般。还款来源评分为4.61分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为7亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。第1质押物为未上市公司股权，质押物金额为16亿元。抵质押措施的评分为4.64分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为有直接或间接股权关联的公司，担保方净资产较低，资产负债率较低。第2家担保方为有直接或间接股权关联的公司，担保方净资产较低，资产负债率适中。担保措施的评分为4.07分，担保措施比较不足。
        综合来看，该产品的最终风险评分为4.36分，风险评级为风险很高。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.86 分； >=300万：5.76分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为4.36，风险很高，适合风险偏好很高的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.86，收益适中；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.76，收益适中。

融资主体信息：

融资方：西王集团
“西王集团”注册资本20 亿元，截至2018 年6 月总资产464.18 亿，资产负债率仅为58.73%，东方金诚与大公国际2018 年出具的主体信用评级均为AA+评级。控股三家上市公司（西王食品（000639）、西王置业（2088.HK）、西王特钢（1266.HK））。位列 2018 中国企业500 强第358 位、中国制造业500 强第170 位。“西王” 商标被认定为中国驰名商标，冠名“中国糖都（淀粉糖）”、“中国玉米油城”，2016 年10 月，以7.3 亿美元成功并购全球最大的运动营养与体重管理企业―科尔公司；

还款来源：

资金投向:
资金用于受让西王糖业27.32%的股权。信托计划存续期间，西王集团以股权维持费形式支付信托利息；
第一还款来源：融资方收入
2015-2018 年6 月，公司营业收入85.33 亿、72.31 亿、58.81 亿及33.34 亿，营业利润分别为3.30 亿、3.48 亿、1.31 亿及0.80 亿，净利润分别为2.90 亿、2.84 亿、1.06 亿及0.71 亿，净利润率分别为3.40%、3.93%、1.80%及2.12%。 2017 年糖业公司营业收入、利润较2016 年减少，主要是公司2016 年8 月及12 月转让生产线所致。之后随着生产线的转回，2018 年营业收入随之增加，同比增加9.78 亿元，利润总额同比增加3,657 万元，净利润同比增加3,795 万元。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
西王置业提供价值5 亿的住宅用地，西王糖业和西王药业提供价值2 亿的不动产为本次面向市场发行的7 亿规模提供抵押担保；
受让股权
信托资金用于受让西王糖业27.32%的股权。股权标的方：“西王糖业”注册资本36.6 亿元，截至2018 年6 月总资产146.44 亿，国内最大的淀粉糖生产加工企业，也是唯一一家具备生产果糖制作工艺的企业，药用葡萄糖市场占有率第一；

担保措施：

第一担保方：西王特钢
      西王特钢（境内主体）、西王特钢（香港上市公司主体）为本次信托融资提供连带责任担保。两家公司总资产分别为60.6 亿和128 亿，2017 年净利润分别为2.33 亿和8.98 亿，盈利能力优良，而且后续将承接高铁轨道项目，利润增长可期；
第二担保方：：西王集团财务有限公司
      西王集团财务有限公司为本次信托融资提供连带责任担保，截至2018 年7 月总资产49.28 亿；
第三担保方：实际控制人夫妇担保
      实控人王勇及其配偶个人资产为本次信托融资提供连带责任担保，2018 福布斯中国富豪排行榜，王勇排名第362 位，身家 13 亿美元；