央企信托 -TX29号南通如皋集合信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.6分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率很高。融资主体评分为3.64分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。第2还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方净资产较低，资产负债率适中，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入一般。还款来源评分为6.2分，还款来源有一定保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率适中。担保措施的评分为5.21分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.6分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.1 分； >=300万：6.8分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.6，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.1，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.8，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：如皋汇鑫投资
皋汇鑫投资，注册资本 5 亿，实际控制人为如皋工业园区管委会，为园区最主要的基建实施主体。截至2018年12月31日，公司资产规模为76.49亿，其中流动资产所占比重为58.78%。公司2018年资产负债率71.63%，较2017年有所上升，主要是公司负债增多所

还款来源：

资金投向:
      用于受让融资人持有的对如皋新农村（AA 发债主体）的6.5 亿应收账款（在中登网转让登记），最终用于如皋市如城镇西部核心区城市资源综合利用工程。
第一还款来源：融资方收入
      2015-2018年，公司营业收入分别为1.33亿元、5.34亿元、6.97亿元、8.90亿元，公司主营业务收入快速上升，截至2018年12月31日，净利润0.96亿元，较上一年度略有下滑，主要是财务费用中的利息支出增多，以及收入增加导致的成本增加所致。收入快速上升主要是因为公司作为政府平台，在如皋市地位不断提升，承接工程数量大幅增加，公司主要业务为代建收入和安置房销售收入。
      近年来，公司盈利能力不断增强，未来随着土地出让收入不断增加以及建设项目逐步完工，公司利润水平将继续增加。
南通如皋
      南通市，江苏省东南部地级市，长三角核心位置，沪宁一小时长江经济圈，南通“据江海之会、扼南北之喉 ”，被誉为“北上海” ，17 年，全年GDP 高达7734.6 亿，列全国经济总量第18 位，全市一般公共财政收入590.6 亿。如皋市，为南通下辖县级市，17 年公共财政收入71.31 亿，税收高达57.56 亿，占比80.72％，财政收入稳定性强，全国百强第24 位，财政实力极强，经济极其发达。

抵质押措施：

受让应收账款
融资人提供6.5 亿应收账款，1.3倍覆盖信托本金，此笔应收账款于中登网登记。债务人：如皋市如城新农村投资有限公司公司为如皋市基础设施建设重要的投融资主体之一，承担如皋市内安置房建设、基础设施基础设施建设业务等职责。 2015-2018年末，公司资产总额分别为82.69亿元、105.39亿元、105.45 70 亿元和 106.63亿元，公司资产呈现逐年增长的趋势。
从长期偿债能力来看，2015-2018年公司的资产负债率分别为46.81%、58.36%、58.86%和56.41%，资产负债率处于同行业中较为合理的水平，说明公司的长期偿债能力较强。

担保措施：

第一担保方：如皋交投
如皋市交通投资发展有限公司成立于2000年9月5日。。截至2018年底，公司出资人为如皋市国有资产经营有限公司，公司注册资本10亿元。国资公司是公司唯一的股东，持有公司100%的曲泉。公司实际控制人为如皋市国有资产管理委员会。目前，公司为如皋市最大的国有资产运营平台公司。
总资产448.79 亿，净资产184.26亿，负债率58.94％，主体评级AA+，债券评级AAA，评级高，资产雄厚，担保能力强。