XX信托-灌江新城应收账款买入返售集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.82分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率适中。融资主体评分为6.92分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为3.8分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1质押物为应收账款，质押物金额为4亿元。债务方净资产较低，资产负债率很高。        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率适中。担保措施的评分为5.42分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8 分； >=300万：8分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.0，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.0，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.0，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：灌江新城
响水县灌江新城建设发展有限公司成立于2013年7月，截至2017年年底，公司注册资本和实收资本均为20.00亿元，公司股东为响水县灌江控股集团有限公司，实际控制人为响水县人民政府。
截至2018年3季度，公司资产总额112亿元，总负债53.58亿元，资产负债率47.79%

还款来源：

资金投向:
      信托资金用于受让灌江新城对响水县美丽乡村建设有限公司（简称“美丽乡村”）不低于 4亿元的应收账款（信托计划本息全额覆盖），融资人将转让价款用于补充营运资金。
第一还款来源：灌江新城按照约定溢价回购应收账款债权
      灌江新城按照约定到期溢价回购标的应收账款，截至2017 年12 月31 日，公司主营业务收入为20 亿元，利润总额为1.9 亿元，是具有完全政府背景的基础设施开发公司，具有良好的还款能力。
区位介绍
      盐城，隶属于江苏省，地处中国东部沿海中部，江苏省中部，位于长江三角洲城市群北翼。盐城是江苏省面积最大的地级市。响水县隶属于江苏省盐城市。位于长江三角洲城市群最北部，江苏省东北部沿海，地处连云港、淮安、盐城三市交界处，东濒黄海，与朝鲜半岛、日本九州岛隔海相望；北枕灌河，与灌南东北二镇相依；西与灌南、涟水交界，南抵中山河，与滨海县相邻。
      受益于经济快速发展，响水县地方财政实力稳步增强。2016-2017 年，全区分别实现一般公共预算收入29.6 亿元和23.9 亿元，其中税收收入占一般公共预算收入的比重分别为68.9%和75.1%，财政收入结构稳定性较好；增值税、营业税和企业所得税是主要税源。2017 年国有土地使用权出让收入19 亿元，占地方财政收入的比重为27%，以土地出让收入为主，成为地方财政收入的重要组成部分。总体来看，响水县财政收入状况良好，一般公共预算收入结构较为稳定。

抵质押措施：

应收账款
受让灌江新城对响水县美丽乡村建设有限公司（简称“美丽乡村”）不低于 4亿元的应收账款（信托计划本息全额覆盖），标的债权在人行办理转让登记。

担保措施：

第一担保方：灌江控股
响水县灌江控股集团有限公司（AA主体评级）于2008年4月25日设立，控股股东为响水县国有资产管理委员会办公室，实际控制人为响水县人民政府。是响水县基础设施建设的重要主体，主要负责响水县基础设施建设业务。
截止2018年3季度总资产已经达到208亿元，总负债113亿元。资产负债率54.34%