央企信托-浙江长兴集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.05分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率适中。融资主体评分为6.86分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为4.61分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1质押物为应收账款，质押物金额为11亿元。债务方净资产较低，资产负债率很高，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入较低。        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率较高。担保措施的评分为5.49分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.05分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.15 分； >=300万：7.85分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.05，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.15，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.85，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：浙江长兴经开
浙江长兴经开建设开发有限公司，长兴县主要城投平台之一。AA 发债主体，总资产242 亿，年营入5.9 亿。作为科技经济强县，长兴政府平台深受金融机构青睐，再融资能力非常强。已获批的较大融资项目包括：北京金融资产交易所债权融资计划10 亿元，中期票据13 亿元， PPN 10 亿元。融资租赁、信托等已获批未发放20 多亿元。

还款来源：

资金投向:
      用于长兴国家级经济技术开发区产业升级结构调整工程一期项目的建设。
第一还款来源：项目建设收入 项目名称：国家级长兴经济技术开发区产业升级结构调整工程一期项目（以下简称“本项目”）。
      长兴开发区产业升级结构调整工程项目拟分二个阶段进行实施：一期项目（即本项目）主要在长兴开发区各亟需“退二进三”旧厂房区块内实施产业升级、结构调整、厂房设施及基础配套系统改造升级工程，实施后在一期项目区域内达到工业建设用地集约高效、产业整体提质增效目标，为后续各期工程的实施积累成功经验。后续工程项目将在此基础成果基础上，拓展至长兴开发区其他各相关区域（闲置、存量土地及空置厂房区块）实施现代先进研制厂房、配套设施建设及改造升级工程。
      本项目实施时间为2018 年4 月至2021 年4 月；建设周期为3 年（合36 个月）。其中：项目现状调研、工程咨询、勘察及方案设计等约需3 个月。前期工程（厂房土地收储收购、工程进场准备等）约需9 个月。主体改造升级工程（含竣工验收）约需24 个月左右。
      本项目在项目还款期间各年度的进项资金额明显大于长期借款本息资金额；可偿债资金额之偿债总体覆盖率为141.77%；总体利息备付率则达到了498.82%。足见本项目建设实施单位偿还长期借款本息有充分保障。同时，项目资金运营亦呈现出强健的盈余态势。
长兴县地处长三角中心，区位优势明显，信托期内交通状况极大改善，枢纽优势凸显，重大投资陆续落地并将在信托期内达产，区域经济呈跨越式发展。
      2018 年长兴县实现财政收入102 亿元，一般公共预算收入59 亿元，增长 5.28%。长兴县GDP 总量、财政收入、一般预算收入增速排名湖州市下辖县级市中名列前茅。随着沪苏湖高铁、湖杭高铁、商合杭高铁的陆续建成通车、长兴县的长三角交通枢纽中心优势进一步确立。吉利汽车新能源产业基地等多个百亿体量投资项目的陆续落地，将进一步增强长兴的知名度和资金、人才导入，强化产业集群效应，促进旅游、新能源行业发展的良性循环。
第二还款来源：融资方收入
      2015-2017 年度，长兴经开营业收入分别是4.96 亿元、4.91 亿元和5.91 亿元， 2017 年，交易对手营业收入较2015 年增加9992.94 万元，增幅为20.36%，主要为土地开发收入的大幅增加。长兴经开负责长兴县的水利基础设施建设、房地产开发、拆迁安置房工程建设、旅游开发、农村基础设施建设、农村土地综合整治、原水供应等业务，所开展的项目大都为政府公共项目，政府根据回购协议持续向其支付代建款，未来收入有政府信用保障。

抵质押措施：

第一质押物:应收账款
长兴经开自2017 年3 月9 日起至2018 年11 月14 日与长发建设因往来款形成的对经发建设账面价值为人民币11 亿元的应收账款。并签订相关《资金占用合同》。由此形成本项目标的债权。标的应收债权将在中国人民银行征信中心办理应收债权转让登记手续。

担保措施：

第一担保方：长兴交通投资集团有限公司
长兴交通投资集团有限公司，长兴县最大的城投平台，也是湖州市仅有的两个主体评级AA+的城投平台公司，媲美湖州市城投。全国区县级城投排名，长兴交投位居第23 位。浙江省区县级城投平台排名第6，仅次于杭州各区和义乌市城投平台。长兴县人民政府授权长兴县交通运输局出资组建，实际控制人为长兴县人民政府，是长兴县交通基础设施建设的主要经营实体。公司根据市政规划按照市场化方式建设市政、交通、水利等基础设施，取得的收益按计划用于交通基础设施建设投资，在当地交通基础设施建设行业具有不可动摇的垄断地位。
截止2017 年末,长兴交投总资产536.33 亿元，净资产213.98 亿元，实现营业收入22.76 亿元，为长兴最大的政府平台公司。长兴交投曾于2014 年发行总规模12 亿元的7 年期企业债（“14 长交投债”），付息情况正常，2018 年最新主体信用评级为AA+（鹏元资信），评级展望稳定，长兴交投2015-2017 年度营业收入分别是18.04 亿元、20.20 亿元和22.76 亿元。2017 年末营业收入较2016 年末增加2.56 亿元，增幅为12.67%，整体评价长兴交投的担保能力较强。