央企信托-TX62号宁波象山集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.17分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为7.64分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。第2还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方净资产较低，资产负债率很高，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入一般。还款来源评分为4.31分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较低，资产负债率很高。第2家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率很高。担保措施的评分为4.75分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.17分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.07 分； >=300万：7.77分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.17，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.07，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.77，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：象山大目湾
象山县大目湾新城投资开发有限公司注册资本与实收资本为 10000 万元，100%控股股东为象山县国有资产经营投资有限公司。国有资产经营投资有限公司隶属于象山县国有资产管理局，该局为县政府直属事业单位。
截至 2018 年 9 月末，公司总资产为 61.2 亿元。2018 年公司负债率 46%。公司主要业务收入来自工程代建收入，近年来随着大目湾新城进入大规模建设期，公司工程代建业务规模不断扩大，推动营业收入增加。2017 年末及 2018 年 1~3 月，公司的营业收入分别为 5.41 亿元和 2.02 亿元。中诚信证券评估有限公司主体评级 AA，

还款来源：

资金投向:
      用于象山县大目湾城市综合广场工程项目的建设。
      项目建设内容：大目湾城市综合广场工程位于大目湾新城天安路与松兰大道交叉口西北侧，地块南侧为大同河，北侧为已建的上海世茂住宅楼。本项目总用地面积 36980.02 平方米（约合 55.47 亩），总建筑面积 65385 平方米，其中地上建筑面积 37789 平方米，地下建筑面积 27596 平方米。建设内容：包括广场、公交首末站、超市、菜场、体育用房、商业、商务楼、综合楼、社区用房，以及地下室的建设，并完成场内的绿化景观、综合管线、道路、电气、给排水、围墙等配套设施工程。本项目设计范围包括土建、安装、幕墙、装修、室外工程及园林绿化设计。
第一还款来源：融资方经营性收入
      截至 2018 年 9 月末，公司总资产为 61.2 亿元。2018 年公司负债率 46%。公司主要业务收入来自工程代建收入，近年来随着大目湾新城进入大规模建设期，公司工程代建业务规模不断扩大，推动营业收入增加。2017 年末及 2018 年 1~3 月，公司的营业收入分别为 5.41 亿元和 2.02 亿元。
第二还款来源：应收账款回款
      象山县大目湾新城投资开发有限公司持有对象山县开发投资有限公司因往来款形成的 3.69 亿元人民币的应收债权，象山大目湾按期支付溢价款及回购款。债务方象山县开发投资有限公司截止 2018 年 9 月，公司总资产为 71.34 亿元，其中货币资产 4.03 亿，流动性资产 40.58 亿，在建工程 28.12 亿元，无形资产 20600 元。该公司主要作为项目工程公司，待在建工程竣工验收后，营业利润会得到显著提升。
区域介绍:
      宁波市，隶属于浙江省，临近上海，杭州，中国大陆前 15 强中心城市，世界第三大港口城市，2018 年，宁波市 GDP 为 10,745.46 亿元，增长 7%；财政总收入 2655.3 亿元，增长 9.9%，为全国首支 100 元起地方政府银行柜台债券“宁波债”试点城市。
      2018 年 10 月，象山县入选 2018 年全国“综合实力百强县”、绿色发展百强县市、全国科技创新百强县市、全国新型城镇化质量百强县市，象山县位列全国百强县市第 55 名。2018 年实现地区生产总值 530 亿元,财政总收入 71.3 亿元，一般公共性预算收入为39.27 亿元。

抵质押措施：

应收账款:
本次交易转让标的为象山县大目湾新城投资开发有限公司对象山县开发投资有限公司因往来款形成的应收债权，共分 37 次转账，合计约 3.69 亿元。相关借款双方将签署相关协议，且期限与信托端匹配，并经会计师事务所进行专项审计，确保真实、合法、有效。

担保措施：

第一担保方：象山城投
      1997 年 11 月 5 日象山县城市建设投资开发有限公司由象山县建设局出资成立，2011 年 10 月 13 日改为象山县国有资产经营投资有限公司全额出资设立。国有资产经营投资有限公司隶属于象山县国有资产管理局，该局为县政府直属事业单位，主要承担象山县人民政府授权范围内的全线城市基础设施等。
      随着公司业务不断发展与外部支持投入，该公司资产规模逐年稳定增长，2017 年末资产总额为 94.04 亿元，负债率约 67%。截至 2017 年末，公司实现营业收入 6.05 亿元，经营现金流入 4.26 亿元。
第二担保方：象山国投
      截至 2017 年末，象山县国有资产经营投资有限公司注册资本与实收资本为 6.00 亿元，控股股东与实际控制人为象山县国有资产管理局，为象山各大平台的控股公司。
      公司主要从事象山县土地整理开发、保障房与基础设施建设等业务，2017 年公司实现营业收入 5.76 亿元，同比增加 20.69%。截至 2017 年底，公司在开发与待开发的土地面积合计约为 1 万亩；可供销售的房地产项目合计面积为 16.00 万平方米，在建的房产项目总建筑面积为 12.22 万平方米；主要在建基础设施项目计划总投资 188.10 亿元，未来随着土地开发完毕进行出让，房产实现对外销售与政府对基础设施项目进行回购，将会实现较大规模的收入。随着公司业务不断发展与外部支持投入，该公司资产规模逐年稳定增长，2017 年底总资产 414 亿，净资产 125 亿。
      象山国投作为象山县唯一的已发债主体，主体信用等级为 AA，债券评级 AA，展望稳定。