国企信托-新泰市新城热力有限公司债权投资集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

5.68分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较高

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率很高。融资主体评分为0.86分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方净资产较高，资产负债率较低，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入适中。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为7.65分，还款来源比较有保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率适中。担保措施的评分为5.52分，担保措施稍显不足。
        综合来看，该产品的最终风险评分为5.68分，风险评级为风险较高。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.18 分； >=300万：6.88分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为5.68，风险较高，适合风险偏好较高的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.18，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.88，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：新城热力
      新城热力成立于2012 年8 月22 日，初始注册资本为人民币 3,000 万元，由新泰市统筹城乡发展集团有限公司出资占比100%，是新泰城区供暖的专业化运作、企业化管理的责任主体。主要负责集中供热、热力工程施工、供热设施安装及管理，供热管网日常维护和抢修，用户产权范围内供热设施有偿服务等工作。
      公司股东为新泰城乡，截至2018 年6月末，新泰城乡持有100.00% 的股权。新城热力的实际控制人为新泰市财政局。
      2015 年至2018 年10 月末，新城热力的所有者权益分别为 17,708.88 万元、20,286.01 万元、22,394.63 万元和24,161.65 万元，近年来新城热力持续盈利，所有者权益逐年增长。2015 年至2018 年10 月末，新城热力的资产负债率分别为 74.89%、83.27%、83.06%和85.53%，资产负债率较高。流动比率和速动比率数值尚可。公司长期及短期的偿债能力一般。

还款来源：

资金投向:
      用于受让新城热力对新泰城乡约2.2 亿应收账款。
第一还款来源：实际债务人新泰城乡经营收入
      新泰市统筹城乡发展集团有限公司注册资本金10 亿元，新泰市财政局100%直接控股，是新泰市最重要国有投资公司之一，主要收入来源于新泰市城乡基础设施项目工程代建；截至2018 年6 月，公司总资产212.9 亿，相较往年保持持续稳定增长，负债率49.6%，主体信用评级AA，债项评级AA+；截至2017 年末，新泰城乡流动资产179.56 亿元，主要由货币资金、应收账款、预付账款、其他应收款和存货组成。
      2015 年-2017 年，新泰城乡营业总收入分别为8.30 亿元、8.46 亿元和8.21 亿元，实现净利润分别为2.69 亿元、2.78 亿元和1.84 亿元。公司运营情况正常，收入主要来源于代建工程、工程施工和销售商品，收入来源丰富多样，营业收入持续稳定。
第二还款来源：融资人新城热力经营收入
      新城热力的收入主要来源于市政供暖收入，新泰市居民供热价格为22 元/每年、平方米，非居民供热价格为30 元/每年、平方米。每年的供暖时间为11 月15 日-3 月15 日，供暖周期为4 个月，收入来源稳定。另外新泰市政府每年在居民供热上给予新城热力一定的财政补助。2015 年-2017 年度的主营业务收入分别为10,013.56 万元、 10,305.42 万元和10,508.81 万元，近年来营业收入及利润情况持续稳定。
新泰市介绍
      新泰地处山东省中部，泰安下辖县级市，全国综合实力百强县39 位（启东33 位，象山55 位，新沂59 位，建湖72 位），全国县域经济百强34 位（桐乡37 位，海安43 位，东台51 位）；2018 年10 月，获得全国农村一二三产业融合发展先导区， 2018 年11 月，入选2018 年工业百强县（市）， 2018 年12 月入选中国最佳县级城市30 强。新泰市18 年前三季度GDP740 亿，远高于青州、高密以及江苏一般强县！三产占比健康，经济保持良性稳定的增长。2017 年新泰市一般公共预算收入40.64 亿元，到18 年前三季度已完成44.1 亿元，在快速增长。本次信托计划为新泰市首次非标融资，到期偿债压力极低，还款有保障！

抵质押措施：

应收账款
新城热力与新泰城乡于2018 年5 月15 日签署了《资金借款协议》，双方约定新城热力向新泰城乡提供无息借款人民币 500,000,000.00 元，借款期限3 年，资金按照新泰城乡的资金需求分期到账。根据新城热力提供的2018 年10 月末报表，新城热力“其他应收款”科目余额为426,285,000.00 元，全部为上述借款行为形成的对新泰城乡的债权。
新城热力本次拟转让上述债权中的部分债权，金额不超过 22,051.50 万元，根据信托计划实际募集情况确定转让债权的具体金额，并在《债权转让合同》中予以明确。

担保措施：

第一担保方：山东泰丰控股集团有限公司
山东泰丰控股集团有限公司成立于1996 年3 月20 日，实控人为新泰市国有资产管理局，主要从事煤炭开采及销售，煤炭、圆钢和油品贸易，化工产品的生产和销售等业务；截至2018 年6 月，总资产133 亿，资产规模稳定增长，负债率53.5%；公司资产以流动资产为主，截至2018 年6 月末，新泰泰丰流动资产89.60 亿元，主要由货币资金、应收票据、其他应收款和存货组成；新泰泰丰主体长期信用等级为AA，债券信用评级AA+，评级展望稳定。公司合并的主营业务收入水平以及财政补贴水平较高，资产规模较大，资产负债水平适中，具备一定的履约担保能力。