XX 信托-大冶城投集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.59分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率较低。融资主体评分为8.96分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为3.46分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1质押物为应收账款，质押物金额为6.8亿元。债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入较低。        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率很高。担保措施的评分为3.98分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.59分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.59 分； >=300万：8.29分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.59，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.59，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.29，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：大冶市城市建设投资开发有限公司
大冶市城市建设投资开发有限公司（全覆盖，AA 主体评级）是经大冶市人民政府批准的国有独资公司，公司注册资本26500 万人民币，由国资公司100%持股。大冶城投是大冶市最重要的基础设施建设及公用事业运营主体，主要负责大冶市基础设施建设、土地开发整理及自来水供应、公共交通运营等工作。
大冶城投截止2017 年年底，公司总资产384 亿，净资产231 亿，资产负债率超低，仅39.8%，2017 年营业收入8.27 亿，盈利能力强！公司发行了期限7 年的“13 大冶城投债”、“14 大冶城投债”、“16 大冶城投债01”、“16 大冶城投债02”，总规模38 亿。

还款来源：

资金投向：
      “两湖一园”项目、2014 年第一批棚户区改造项目、2015 年第一批棚户区改造项目。
第一还款来源：大冶城投的经营收入
      截止2015 年年末，公司总资产271.52 亿元，净资产196.56 亿元，总负债74.96 亿元，资产负债率27.61%。公司实现营业收入7.53 亿元，净利润4.30 亿元。
大冶城投营业收入主要包括土地整理收入、代建管理费，同时政府补贴收入也是公司的主要收入组成部分。根据预测，2019 年末，公司期末现金及现金等价物余额将达到37.31 亿元
区域介绍：
      大冶市，湖北省黄石市下辖县级市，中国最具投资潜力中小城市百强县市，2016 年全年完成地区生产总值540.5 亿元，财政总收入75.65亿元，地方一般公共预算收入48.82 亿元。2018 年大冶市第一季度GDP 在黄石市各市区县排名第一。

抵质押措施：

应收账款转让与回购
用于受让融资方因代建项目对大冶市人民政府所享有的约6.8 亿应收账款，到期由融资方回购。
应收账款项目：大冶市城西北新区8 号路建设工程项目、大冶市伍桥村还建楼建设工程项目等共计11 个应收账款项目。

担保措施：

第一担保方：国资公司
大冶市国有资产经营有限公司，主体评级AA。是由大冶市国有资产管理局出资组建的国有独资有限责任公司，注册资本为人民币5000万元。公司主要以国有资产产权为纽带，以国有资产保值增值为目标，以盘活国有资产存量，优化资源配置，提高国有资产效益主要任务。同时，公司积极参加大冶市国企改革改制工作，通过公开处理资产，实现处置资产效益最大化，为企业改革提供资金保证，促进国企改革改制工作顺利推进。近年来公司不断拓展经营范围，支持和参与市政府重大项目和重点工程融资、投资，公司实力不断增强。
截止2015 年年底，公司总资产310.27 亿，净资产222.21 亿，资产负债率超低，仅28.38%，营业收入17 亿，净利润4.87 亿，还款能力强；2013 年至2015 年，公司总资产分别为205.24 亿元、268.87 亿元、310.27 亿元，年均复合增长率为22.95%。公司净资产分别为148.98 亿元、201.33 亿元、222.21亿元，年均复合增长率为22.13%。公司总负债规模分别为56.26 亿元、67.55 亿元、88.06 亿元。近年来，公司总资产与净资产规模快速增长，政府支持力度大。

其他风控措施：

市财政局出具承诺函，承诺将标的应收账款的偿付债务纳入该市财政预算。
大冶城投与市财政局签署《债权债务确认书》，市财政局对信托计划应收账款项下形成的债权债务关系进行确认；大冶城投、市财政局及信托公司三方签署《应收账款转让及回购协议》，大冶城投对市政府形成的应收账款进行转让并在人民银行征信系统中进行转让登记，确保信托公司享有该笔应收账款的相关权利。