XX信托-山东省高密国投集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.48分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产很高，资产负债率适中。融资主体评分为7.82分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润较高。还款来源评分为6.81分，还款来源有一定保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率较低。担保措施的评分为6.81分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.48分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.78 分； >=300万：8.48分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.48，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.78，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.48，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：高密国资
高密市国有资产管理有限公司（以下简称“高密国资”）成立于2006 年6 月，是由高密市国有资产管理办公室作为公司唯一出资人成立的市属国有独资有限责任公司，初始注册资本为8 亿元，2017 年12 月6 日，公司股东由高密市国有资产管理办公室变更为高密华荣实业发展有限公司，实控人为高密市国有资产管理办公室。高密国资为高密市发债平台，AA 主体评级，于2016 年发行过16.4 亿元的私募债，公司的全资子公司---高密市城市建设投资集团有限公司于2017 年9 月发行了5 亿元的公募专项债。
高密国资，截止到2017 年12 月底，公司总资产379.28 亿元，总负债211.31 亿元，所有者权益合计167.97 亿元，资产负债率为55.71%，主营业务收入为10.04 亿元，净利润2.99 亿元，盈利能力稳定。

还款来源：

资金投向:
      用于受让高密市新城建设投资有限公司100%股权对应收益权。实际用于高密市高标准农田改造及水系治理一期工程建设。
用款项目介绍
      高密作为工农业并重的城市，农业灌溉系统建设一直是当地农业发展的重点。该工程--高密市高标准农田改造及水系治理一期工程全部完工之后，可惠及周边 15.7 万亩农田。以当地广泛推广的有机西红柿和土豆种植为例，建成后每亩大棚每年可产出1 万多斤无公害西红柿，每亩将近5 万元的农业产值，极大提升了当地农民的收入，且无污染，是当地政府重点推动的“绿水青山”工程，因此也受到上级政府大力支持
      高密市财政局已与高密国投就“高密市高标准农田改造及水系治理一期工程” 签订建设与转让收购（BT）协议，约定项目建设完工后由政府进行回购。
第一还款来源：高密国资的经营收入
      高密国资，截止到2017 年12 月底，公司总资产379.28 亿元，总负债211.31 亿元，所有者权益合计167.97 亿元，资产负债率为55.71%，主营业务收入为10.04 亿元，净利润2.99 亿元，盈利能力稳定。
区域介绍
      山东是东部沿海经济发达省，GDP 全国第三。潍坊市是山东第四大经济城市，沿海城市，2017 年GDP5858 亿（超过温州市的5453 亿，扬州的5063 亿））。高密市高铁至青岛仅25 分钟。高密是全国百强县，财政强县。2017 年高密可支配财力超过91 亿，其中⼀般预算收入49.13 亿，政府性基金收入15.42 亿（青岛新机场明年开通后，会大幅上涨），社保收入26.41 亿。

抵质押措施：

股权转让
全资子公司股权转让，高密市新城建设投资有限公司100%股权对应收益权。（总资产11.8 亿，净资产7.2 亿，持有高密市最好棚改地块）

担保措施：

第一担保方：高密国投
      高密市国有资产经营投资有限公司（以下简称“高密国投”）成立于2003 年12 月25 日，目前注册资本7.8 亿元，其中高密市国有资产管理办公室持股比例为 92.31%，国开发展基金有限公司持股比例为7.69%。实际控制人为高密市国有资产管理办公室。
      公司经营范围为：经营管理政府授权范围内的全市行政事业单位资产和其他国有资产；城市基础设施开发建设；为企业提供信息咨询；土地整理和一级开发。高密国投是高密市城市基础设施、土地一级开发主体，承担高密市国有资产经营业务。
      截止到2017 年12 月底，公司总资产269.90 亿元，总负债134.73 亿元，所有者权益130.67 亿元，公司资产负债率49.92%，主营业务收入为21.56 亿元，净利润2.43 亿元。截止2018 年5 月份，高密国投已发行过三期的公司债券，总计37 亿元规模，7 年期，鹏元资信和上海新世纪已经出具高密国投AA 评级的正式报告。（包括12 高密债01、12 高密债02 和16 高密债）。高密国投资产结构合理，盈利良好，具备充足的还款能力。