光大信托-蓉悦10号汝州建投集合信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.82分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率适中。融资主体评分为6.01分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额非常充足，债务方净资产适中，资产负债率很低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为8.98分，还款来源非常有保障。
        抵质押措施：第1抵押物为已建成的房产，抵押物金额为3.59亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为1.63分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率较低。担保措施的评分为6.91分，担保措施比较不错。
        综合来看，该产品的最终风险评分为6.82分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.62 分； >=300万：8.32分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.82，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.62，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.32，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：汝州建投
汝州建投，大股东为省豫资集团（注册资金 100 亿，AAA评级，省财政厅 100％控股），注册资本 5.2 亿，截止 2017年末，总资产为 47.39 亿，净资产 22.75 亿，负债率仅51.99％，资产规模大，经营稳定，股东背景强，偿债能力极强。

还款来源：

资金投向:
      受让融资人汝州建投对汝州温投 7 亿应收债权，最终用于汝州市文化展览中心项目建设。
第一还款来源：债务人汝州温投对标的债权的偿还
      汝州市温泉生态投资建设有限公司（以下简称“汝州温投”）是经汝州市政府批准于 2015 年 3 月 12 日挂牌成立的国资委名下的国有独资企业，公司注册资本 10000 万元，汝州市国有资产管理办公室是公司全资股东。
第二还款来源：融资人经营性
      根据公司最近三年审计报告，公司主营业务收入分别为 21.25 万元、2.25亿元和 8.45 亿元，净利润分别为-105.81 万元、9387.64 万元和 8934.24 万元。由于公司 2015 年 3 月刚刚组建成立，因此当年主营业务收入较少，净利润为负，但从 2016 年至今，公司随着基础设施建设工程项目的增加，主营收入呈现迅速上涨，最近两年利润有所的增长，但由于公司存货、其他应收账款和固定资产增长加快，使得利润增长的速度不及收入增长速度，出现了滞涨。但随着公司大量在建工程项目的竣工以及代建工程款项的回款，公司收入和利润将呈现正比上涨。 2018 年初，随着公司建投大厦投入使用，也将为企业带来每年不低于 4000 万的租赁收入。
汝州市
      汝州市，省直辖县，对外重点开放城市，17 年地方综合财力68.48 亿。其中一般公共财政收入 30.07 亿，财政自给能力强，近年来经济发展势头强劲。

抵质押措施：

第一抵押物:土地抵押
融资人提供 3.59 亿的不动产为本次信托计划进行抵押担保。
第一质押物：应收账款转让
我司与汝州建投、汝州温投分别签署《债权债务确认协议》《应收账款转让合同》和《应收账款回购合同》。确立以信托资金受让融资人应收债权设立信托计划的法律关系，汝州建投取得的资金用于企业基础设施项目建设。同时明确汝州建投对汝州温投的不低于 7.13 亿元应收账款转让给光大信托。上述债权的转让将在人民银行登记公示系统作应收账款转让登记。明确基础债权的金额、转让、汝州温投的债务履行、汝州建投的回购义务以及受托人支付相应认购资金和该认购资金的资金用途等，同时明确约定汝州建投及汝州温投放弃行使抵销权，债务人放弃抗辩权。

担保措施：

第一担保方：鑫源投资
鑫源投资，实际控制人为汝州市国资委，注册资本 10 亿，截止 18 年 6 月，总资产 341.3 亿，净资产 199.8 亿，负债率低至 41.45％，AA 发债主体，债券评级稳定 AA，于 15年发行 8 亿 6 年期债券，16 年发行 20 亿 7 年期债券，均在本次信托计划到期之后到期。担保人总资产大，评级稳定，担保能力强。