国通信托-方兴789号邹城文旅应收账款集合信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

5.7分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较高

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率适中。融资主体评分为7.57分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为2.86分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1质押物为应收账款，质押物金额为5.967亿元。债务方净资产适中，资产负债率适中，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入较低。        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较低，资产负债率较低。担保措施的评分为4.16分，担保措施比较不足。
        综合来看，该产品的最终风险评分为5.7分，风险评级为风险较高。

风险调整后的收益评分：

<300万：7 分； >=300万：6.9分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为5.7，风险较高，适合风险偏好较高的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.0，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.9，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：邹城城资
邹城城资，邹城市最大的平台，拥有全市唯一的供水、燃气、公共交通公司，邹城市国资委100％控股，截止17 年底，总资产372.1 亿，净资产166.1 亿，17 年全年实现营业收入50.7 亿元，收入稳定，偿债能力强，AA+发债主体，高于AA 评级。

还款来源：

资金投向:
      用于买断圣城文旅持有的对邹城城资的5.967 亿元应收账款（中登网登记）.
第一还款来源：邹城城资营业收入
  2017年末，还款人实现营业收入 50.68亿元，净利润2.27 亿元，还款人主营业务主要分为市政工程代建板煤炭板块、水务板块、交通运输板块、燃气板块以及其他。还款人是邹城市最大的政府平台公司，主要负责邹城市当地的市政工程建设以及燃气、水务、公交运营等公用事业的运营管理，还款人的煤炭业务主要由子公司山东宏河矿业集团负责运营。第一季度，还款人实现营业收入8.91亿元，净利润-1.68亿元，利润为负值，主要是还款人的工程代建收入和政府补贴于年底结算所致。
山东邹城
      思想家孟子的故乡，历史名城，17 年位列全国百强县45 位，生产总值968 亿，一般公共财政预算收入75.13 亿元，邹城市有世界500 强兖矿集团，山东共4 家，邹城独占一家，还有亚洲最大的坑口电厂―邹县电厂（中国华电集团最大的电厂）这两家大型工业企业为邹城市提供了稳定的税收基础。

抵质押措施：

第一质押物：应收账款
      根据邹城市圣城文化旅游开发有限公司与邹城市城市资产经营有限公司签署的借款合同，邹城文旅向邹城城资借款不高于 6亿元，借款期限为2016年3月9日至2020年3月9日。
      根据还款人出具的银行转账凭证，目前共形成邹城文旅对邹城市城市资产经营有限公司的 5.967亿元应收账款，并在中国人民银行动产登记中心对上述应收账款转让作登记。
第一抵押物：土地抵押
      邹城市城市资产经营有限公司所有的“邹国用（2018）邹城市不动产权第0007488号”其他商服用地为本笔信托计划提供第三顺位抵押，经武汉国佳房地资产评估有限公司2018年7月13日评估，初评价值为 200,366.14万元，该宗土地的第一、二顺位抵押权人为山东汇通金融租赁有限公司，贷款金额为 4亿元，我部上报本笔信托计划为 4.8亿元，两者共计贷款 8.8亿元，抵押率为 43.9%，第一、二顺位抵押权人出具同意办理第三顺位抵押的函，保证程度较强。

担保措施：

第一担保方：圣城文旅
邹城文旅注册资本 60200万元，为邹城市城市资产运营有限公司全资子公司，而邹城市城市资产运营有限公司为邹城市国有资产管理局100%控股企业，故保证人实际控制人为邹城市人民政府。
2018 年5 月末，邹城市圣城文化旅游开发有限公司资产总额为 34.3 亿元，总负债16.5 亿元，所有者权益17.8亿元，资产负债率 48.1%。2018 年1-5 月份实现营业收入9392 万元，净利润1461 万元。