国通信托-方兴437号宁国新农村集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.86分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率较高。融资主体评分为4.87分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入一般。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为6.82分，还款来源有一定保障。
        抵质押措施：第1质押物为应收账款，质押物金额为5.35亿元。债务方净资产适中，资产负债率较高，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入较低。        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为5.72分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.86分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.76 分； >=300万：7.56分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.86，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.76，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.56，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：宁国市新农村建设投资有限公司
宁国市新农村建设投资有限公司成立于2013 年3 月6 日，是宁国市人民政府成立的国有独资公司，注册资本为60000 万元。宁国市新农村建设投资有限公司依法经营出让取得安置房、公租房、农村土地、农村基础设施等的综合开发权、基础设施的经营权和使用权。
截止2017 年9 月，宁国新农村资产总计27.47 亿元，总负债9.68 亿元，净资产17.79 亿元，资产负债率为64.76%，公司偿债能力较强。

还款来源：

资金投向:
      信托资金用于受让宁国市新农村建设投资有限公司对宁国国投5.35 亿应收账款。
第一还款来源：宁国新农村的收入
      借款人2014 年-2016 年分别实现营业收入16,800.00 万元、16,214.44 万元、 21,007.90 万元，净利润分别为2,531.73 万元、700.64 万元和51,208.00 万元。公司近年正在扩大经营规模，大量资产聚集于应收账款或在建工程，公司承接的基础设施建设任务较多，因此每年获得的政府基础设施专项补助较多，公司盈利能力有一定保证。
第二还款来源：宁国市政府对应收账款的回款
      宁国市国泰建设有限公司（简称“宁国国泰”）将其因建设宁国市滨江大道项目而产生的31350.93 万元应收账款质押给本信托计划。
安徽省宁国市
      2017 年宁国市入选全国综合实力百强县市第66 位，前进2 位，连续9 年入围全国中小城市综合实力百强，连续6 年跻身中国十佳‘两型’中小城市，宁国市为安徽省最强县。
      2017 年宁国市入选全国综合实力百强县市第66 位，前进2 位，连续9 年入围全国中小城市综合实力百强，连续6 年跻身中国十佳‘两型’中小城市，宁国市为安徽省最强县。

抵质押措施：

应收账款转让
宁国新农村将其对宁国国投5.35 亿的应收账款转让给受托人，并办理应收账款转让登记手续，到期宁国新农村回购应收账款。
应收账款质押
宁国国泰将其持有的对宁国市政府的3.15 亿元应收账款质押给我司，为宁国新农村到期履行回购义务提供质押担保。

担保措施：

第一担保方：宁国国投
      宁国市国有资产投资运营有限公司是由宁国市人民政府发起设立的直属公司。该公司成立于2003 年6 月21 日，注册资本100000 万元，实收资本100000 万元。2014 年4 月，宁国国投成功发行了13 亿元的宁国债（城投债项目）目前，宁国国投发行了金额11 亿元“17 宁国债”，债项评级AA+。
      截止2017 年12 月31 日，保证人资产总额203.35 亿元，其中流动资产184.71 亿元，负债总额 109.57 亿元，净资产为93.78 亿元。其中流动负债23.17 亿元，长期借款11.69 亿元，资产负债率65.88%，营业收入8.35 亿元。总体来看，保证人资产规模较大，资产流动性较好，负债水平较为合理，具有较强的短期偿债能力和长期偿债能力。
第二担保方：宁国建投
      公司是宁国经济技术开发区管委会直属的国有独资公司，成立于2003 年5 月。经营宁国经济技术开发区内的土地开发及道路交通、园林绿化、标准化厂房基础设施建设。开发区建投承担了宁国经济技术开发区“一区三园一拓展”共四个园区内基础设施的投融资建设的任务，以园区内的道路和标准化厂房的投融资建设为主。公司目前下设城镇化建设公司、众益水务有限公司、中欧众益投资管理有限公司、总部经济有限公司四个全资子公司以及众益进出口有限公司控股混合所有制子公司。
      截至2016 年12 月31 日，公司资产总额116.73 亿元，其中流动资产93.84 亿元。同期公司负债 53.77 亿元，其中短期负债37.24 亿元，长期负债16.53 亿元。公司净资产62.96 亿元，资产负债率为46.06%。营业收入5.86 亿元，未分配利润18.86 亿。总体来看，保证人资产规模较大，资产流动性较好，负债水平较为合理，具有较强的短期偿债能力和长期偿债能力。