ZJ信托-JT12号集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.42分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为7.47分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入一般。还款来源评分为6.15分，还款来源有一定保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率较低。担保措施的评分为7.28分，担保措施比较强大。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.42分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：9.42 分； >=300万：8.92分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.42，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为9.42，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.92，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：贵州盘旅
      贵州盘州旅游文化投资有限责任公司于2015年10月23正式成立，注册资本金116500万元，为盘州市委、市政府推动和发展市旅游产业而组建的国有控股公司。公司主要以酒店、景区为核心，以涉旅服务业为主业，实施旅游业产业链经营多元化投资、管控、产业化经营和专业化于一体。公司主要经营范围涉及旅游投资开发、文化体育设施建设、餐饮娱乐经营等。
      根据2017年7月联合信用评级有限公司出具的“信用等级公告（联合[2017]1205号”，公司的主体长期信用等级为 AA，评级展望为“稳定”。
       2016年营业收入及净利润分别为2.44亿元、0.6亿元，2017年营业收入及净利润分别为15.53亿元、1.4亿元。公司营业收入来源主要为工程项目收入、政府委托代建项目收入、景区门票收入、酒店餐饮收入等。由此可见，企业现金流较充足，营业收入较为稳定，经营状况良好。 2015年-2017年的审计报告，2016年总资产及负债分别为70.12亿元、25.54亿元，资产负债率为36.42%；2017年总资产及负债分别为94..34亿元、41.67亿元，资产负债率为44.17%。企业资产负债率较低，经营情况良好，企业偿债能力较强。

还款来源：

资金投向:
      信托贷款资金用于盘州妥乐景区东盟十国峰会相关基础设施建设项目.
第一还款来源：盘州市人民政府对应收账款的回款
      应收账款持有人为贵州盘州旅游文化投资有限责任公司，该公司受盘州市人民政府委托代建“盘州妥乐景区东盟十国峰会相关基础设施建设项目”，签署了《盘州妥乐景区东盟十国峰会相关基础设施建设项目委托代建合同》及《工程项目建设补充协议》，从而形成了对盘州市人民政府的应收账款。
      经我司指定的中审华会计师事务所（特殊普通合伙）江西分所审计的“CAC赣专字[2018]XX号专项审计报告”，截止2018年2月28日，贵州盘州旅游文化投资有限责任公司“应收账款－盘州市财政局-盘州妥乐景区东盟十国峰会相关基础设施建设项目工程款4.35亿元”。同时附了《往来询征函》，盘州市财政局已确认该应收账款准确、真实、合法、有效。
地区简介
      盘州位于贵州西部、六盘水市西南部，地处滇、黔、桂三省结合部，素有“滇黔咽喉”之称。盘县幅员辽阔，人口从多，全境东西宽66公里，南北长107公里，国土面积4056平方公里，辖37个乡镇、450个行政村，52个社区居委会，总人口116万人。盘州市通过开展全域旅游创建，成功创建国家4A级旅游景区4个、省级旅游度假区4个（妥乐古银杏、哒啦仙谷、乌蒙大草原、娘娘山），创建国家3A级旅游景区5个（沙淤、刘官胜境温泉、虎跳峡、竹海、九龙潭），省级“100个旅游景区”4个，甲级乡村旅游村寨1个（妥乐村），创建贵州省五星级乡村旅游经营户、精品级乡村旅游客栈5家；荣获全国最美生态旅游示范县、美丽中国示范县、中国最佳休闲旅游城市、“中国最美风景县贵州十佳”和中国全域旅游魅力指数排行榜第二位，中国最美古银杏村落等，持续呈现“井喷”态势增长，2017年旅游综合测评指数87.7分，全省第一。截止2017年12月，盘州市财政总收入为120.64亿元，一般公共预算收入为50.53亿元。
第二还款来源：“盘州妥乐景区东盟十国峰会相关基础设施建设项目”收入
      项目估算总投资为11亿元，其中：工程款为6.6亿元，装修款为4.4亿元。项目资金来源由建设单位自筹，目前已支付工程款及装修款4.35亿元，占总投资的39.54%。
      由此项目建成全面运营后，每年将为景区带来28158.51万元收入，表明项目具有良好的赢利能力，现金流充足，投资收益良好，有较强的抗风险能力，项目自身就具有偿债能力。

抵质押措施：

应收账款质押：
本次融资质押给我司的应收账款为融资人（盘州旅投）对盘州市人民政府价值不低于4亿元（涵盖信托贷款本金3亿元和利息）的应收账款。融资人与我司签署《应收账款质押合同》，并办理质押登记手续，具体质押情况及金额以《应收账款质押合同》约定为准。

担保措施：

第一担保方：宏财投资
贵州宏财投资集团有限责任公司的前身为盘县宏财投资有限责任公司，是贵州省盘县人民政府于2004年6月批准成立的国有控股公司，注册资本19.4亿元，是贵州省盘县人民政府授权的城市投资建设、投融资主体和经营国有资产的法人实体。2014年9月更名为“贵州宏财投资集团有限责任公司”。公司于2014年发行了15亿元7年期企业债，根据鹏元资信评估有限公司出具的“信用等级公告（鹏信评[2017]跟踪第[591]号01”，公司的主体长期信用等级为 AA，评级展望为稳定，债券的信用等级为AA。 2015年营业收入及净利润分别为9.16亿元、2.24亿元；2016年营业收入及净利润分别为21.65亿元、2.31亿元；2017年营业收入及净利润分别为140.93亿元、2.62亿元。企业盈利能力逐年增强，经营状况良好。2015年-2017年的审计报告，2015年总资产及负债分别为283亿元、98.75亿元，资产负债率为34.89%；2016年总资产及负债分别为359.87亿元、139.05亿元，资产负债率为38.64%；2017年总资产及负债产分别为446.25亿元、183.15亿元，资产负债率为41.04%。企业近三年资产负债率都处在较低水平，有较强的担保能力。