国通信托-方兴502号任兴集团项目集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.58分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较高。融资主体评分为6.35分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为3.56分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1质押物为应收账款，质押物金额为10亿元。债务方净资产较低，资产负债率适中，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入较低。        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较高。担保措施的评分为3.68分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.58分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.28 分； >=300万：7.18分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.58，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.28，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.18，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：任兴集团
任兴集团有限公司（以下简称“任兴集团”或“公司”）成立于2007年12月，原名“济宁任兴投资有限公司”（2013年11月更名为现名），系由济宁市任城区公有资产经营公司出资设立的国有独资公司，初始注册资本为人民币100万元。后经股东方多次增资，截至目前，公司实收资本增加至189,750万元。任兴集团系济宁市任城区主要的城市基础设施建设主体，承担了区内主要的国道及桥梁等的建设，先后建设和改造了105国道（任城段）、时代广场、史行柏行等重点项目，在当代城市化进程中发挥了重要作用。
截止17 年9 月任兴集团总资产251.01 亿，主要从事区内城市基础设施建设、回迁安置房建设等业务。2016 年营业收入20.67 亿，同比增长22.74%，主要受代建业务和回迁安置房收入增加影响。2016 年获得政府专项补贴 2.32 亿元。经营状况稳健，无违法不良记录。

还款来源：

资金投向:
      用于受让任兴集团对济宁滨河开发建设投资有限公司(以下简称 “济宁滨河建设”)因借款形成的10 亿元应收账款,最终用于企业日常经营。
第一还款来源：任兴集团的经营收入
      截止2017 年9 月，任兴集团总资产251.01 亿，16 年度营业收入20.67 亿；担保方济宁市中城投的经营收入作为第二还款来源。截止2017 年6 月，担保方济宁市中城投总资产233.74 亿元， 16 年度营业收入14.25 亿元.
项目所在地情况
      任城区属于山东省济宁市，位于鲁西南平原，京杭大运河中段。京杭大运河、京沪高铁等穿境而过，相距济宁曲阜机场15 公里。任城区获得“全国科技工作先进区”、“全国和谐社区建设示范城区”、“全省服务业发展先进区”、“山东省最佳投资城市”等荣誉称号。 85 平方公里的任城经济开发区、26 平方公里的任城新区、10 平方公里的济北高新技术产业园区，以及运河生态经济带上的森达美港区、南张综合物流园，构筑起“三区一带”战略布局，成为招商引资的坚实平台和经济腾飞的重要增长点。
      2016 年任城区实现地区生产总值550.82 亿元，按可比价格计算，同比增长7.50%。分产业看，第一产业增加值26.90 亿元，同比增长3.50%；第二产业增加值198.62 亿元，同比增长6.10%；第三产业增加值325.30 亿元，同比增长8.80%。2016 年固定资产投资累计完成386.16 亿元，同比增长 14.40%。
      2016 年任城区实现公共财政收入为62.40 亿元，同比增长3.99%。2016 年获得上级补助收入13.12 亿元，占地方综合财力的14.74%，财政自给率为 115.00%，公共财政收入能够覆盖公共财政支出，尚无偿付压力。

抵质押措施：

应收账款转让
      任兴集团将其对济宁滨河建设因借款（主要用于济宁滨河补充流程资金及支付相关工程款，合同金额为壹拾亿元整，合同期限为3年，该笔贷款为无息贷款，如延期或违约根据当地银行平均贷款利率加收罚息）形成的应收账款转让给国通信托，任兴集团在本信托计划届满之时进行回购。
债务人-济宁滨河建设基本情况
      济宁滨河开发建设投资有限公司成立于2010 年01 月18 日，截至2017 年12 月底注册资本为12,000 万人民币，由济宁市市中区新农村建设投资有限公司100%控股（新农村建设投资公司由济宁市任城区国有资产管理局100%控股）。济宁滨河建设从2015 年至2017 年底，公司资产总额从16.26 亿元上升至18.82 亿元，同比增长15.74%；公司资产总额中流动资产三年均占到总资产95%左右，资产流动性较好。公司三年的资产负债率分别为62.15%、 59.80%和59.76%。总体来看，公司资产以存货、其他应收款为主，公司资产质量较好。
      公司的营业收入来自市政基础设施代建，近三年来公司营业收入分别为 1.90 亿元、1.83 亿元和1.56 亿元。

担保措施：

第一担保方：济宁市市中区城建投资有限公司
济宁市市中区城建投资有限公司成立于2007 年09 月，注册资本为185000 万人民币，由济宁市任城区国有资产投资管理中心主要控股。分别于2015 年成功发行15 亿元公司债券，利率为6.39%，2016 年成功发行9 亿元公司债券，票面利率为3.52%，由联合资信评估有限公司评定主体评级为AA，展望为稳定。
截止到2017 年6 月，资产总额233.74 亿元，16 年度营业收入14.25 亿元。资产总额中流动资产占比96.92%，非流动资产占比3.08%。2016 年公司获得政府专项补贴1.50 亿元，公司利润总额3.33 亿元，较2015 年增长 27.07%，总体运营状况很好，无违法不良记录。