央企信托-鑫苏24号集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.49分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较高。融资主体评分为5.76分，实力一般。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为3.19分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率适中。担保措施的评分为4.67分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.49分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.79 分； >=300万：7.29分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.49，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.79，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.29，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：市中城投
融资人是济宁市任城区国有资产投资管理中心和国开发展基金有限公司共同出资组建，任城区人民政府为其实际控制人。融资人注册资本3.5亿元，是济宁市任城区的城市基础设施建设和国有资产管理的综合性运营主体，主要承担了任城区重点市政工程项目的投资与建设、棚户区改造等业务。对改善济宁市投资环境，强化城市综合服务功能具有不可替代的作用。
截至 2017年3月末，总资产 203.7亿元，所有者权益合计69.4亿元，负债率65%，长期偿债能力较强，具有较强的抗风险能力。融资人2015年成功发行公司债15亿，期限7年期；2016年成功发行专项债9亿，期限7年期，融资人债券偿付皆正常，联合资信评估有限公司对融资人的主体信用评级为 AA，评级展望稳定。各金融机构支持力度较大，当前债务可控、财务弹性高、政府支持力度较大，具有一定的社会公信力，是较理想的业务合作对象。

还款来源：

资金投向:
      用于王母阁片区改造拆迁安置房项目建设。
第一还款来源：融资方收入
      公司的营业收入来自房地产和市政基础设施代建两大板块，代建板块是公司营业收入的主要来源。2016 年，公司营业收入同比增长7.73%，主要受代建业务收入增加影响。随着公司营业收入的增加，公司营业成本亦有所上升，2016 年公司营业成本为 11.16 亿元，同比增长5.23%，小于同期营业收入的增速。从期间费用来看，公司销售和管理费用同比分别下降40.69%和49.05%，公司人员结构精简。
      从盈利指标来看，2016 年公司营业利润率20.01%，同比提升5.74 个百分点；总资本收益率1.92%，同比下降1.01 个百分点；净资产收益率4.13%，同比提升0.45 个百分点。总体看，公司营业收入持续上升，对期间费用控制能力有所提升，但整体盈利能力一般。同时，公司未来代建项目规模大，每年获得一定数额的专项补助，对公司利润总额的贡献很大。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保方：山东任城融鑫发展有限公司
山东任城融鑫发展有限公司注册资本15亿，控股股东为控股股东任兴集团有限公司、广发合信产业投资管理有限公司，其实际控制人仍为济宁市任城区国有资产投资管理中心。担保人是代表济宁市任城区政府进行国有资产运营和城市建设的大型国有独资企业，作为任城区重要的基础设施建设投融资平台，承担了任城区内重大基础设施项目的建设职责，其业务主要涉及任城区范围内的国有资产经营、项目投资、担保、道路管网城市基础设施建设等政府重点工程项目，
：截至 2017 年9月末，总资产147.8亿元，所有者权益合计64.3亿元，负债率56%，公司主体信用评级为AA。保证人直接融资渠道畅通，且在公开市场发行过2期债券。该保证人具备一定的社会公信力，为再融资提供基础，加强了对本信托计划的连带责任担保能力。