长安资产-凯里交建专项资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.68分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产很高，资产负债率较低。融资主体评分为8.85分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入一般。还款来源评分为6.68分，还款来源有一定保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产很高，资产负债率较低。担保措施的评分为7.25分，担保措施比较强大。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.68分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.98 分； >=300万：8.48分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.68，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.98，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.48，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：凯里交建
凯里市交通建设工程公司于2012年5月17日注册成立。系国有全资公司，公司隶属于凯里市交通局，公司性质为全民所有制。公司注册资本为7700万元，贵州省凯里城镇建设投资有限公司持有公司100%的股权。截至2017年底，公司资产总额为178.84亿元。细分来看，公司流动资产109.57亿元，占到总资产的61.26%。非流动资产为69.27亿元，主要集中在无形资产。 2017年底，公司总负债为88.66亿元：流动负债合计27.82亿元，非流动负债60.84亿元，非流动负债占比较大。
2017年12月，公司营业收入为6.6亿元，营业收入大幅上升，主要系工程确认收入，施工工程业务量大幅增加所致。2017年12月，公司利润总额为1.30亿元，净利润为1.17亿元。

还款来源：

资金投向:
      资金用于受让凯里交建因代建市政公路项目而合法享有的项目收益权。
第一还款来源：代建项目回购收入
项目概况
项目名称：S308凯里三棵树至白果井段公路改造工程
项目建设单位：凯里市交通建设工程公司
项目路线起于凯里市三棵树镇与凯里至三棵树大道交叉口处（S308里程桩号为K250+700），途经七七一厂旧址、G60凯里东出口、氧化铝厂、白果井自然寨、迄于国道320里程桩为K1901+300及S308里程为K257+400处，路线里程全长5.775km。
      本资管计划投资标的是凯里交建因建设S308凯里三棵树至白果井段公路改造工程项目而合法享有项目收益权（即获取基于《S308凯里三棵树至白果井段公路改造工程委托代建开发合同》产生的代建管理费及委托代建款（包括工程回款、管理费用等费用）对应的财产性收益的权利）。根据监理公司提供的《竣工验收监理评估报告》，该项目最终审定工程款为33528.40万元，加计10%代建管理费，合计形成应收款3.688亿元（凯里交建与交通局签署《债权债务确讣协议》确认该笔债权）。此次我方投资标的为该项目中的1.70亿元收益权。
凯里市状况
      位于贵州省东南部，是黔东南自治州州府所在地、国家发改委规划建设的现代化黔桂湘三省交界中心城市和贵州省实施全方位带动战略的前沿城市，黔中经济区重要组成部分。全市辖11镇7个街道办事处，辖区面积1571平方公里，城区规划面积 792平方公里。
      近年来，凯里市财政实力比较稳定，根据凯里市财政局公布的数据显示，2014- 2016年全市综合财政实力为52.08亿元、 52.05亿元、64.10亿元。一般预算收入分别为31.39亿元、30.98亿元、30.72亿元。

抵质押措施：

应收账款质押：
凯里交建提供因建设S308凯里三棵树至白果井段公路改造工程项目形成的对凯里市交通局2.30亿元应收账款质押给我司。

担保措施：

第一担保方：凯里城投
凯里城投，成立于2010年3月，注册资金100000万元，由黔东南州人民政府持股51%，凯里市人民政府持股47%，国有控股企业。截至2017年1-6月，公司总资产375.69亿元，总负债179.37亿元，所有者权益196.23亿元，资产负债率为47.74%，公司实现营业收入2.59亿元，利润总额0.26亿元。
正源建工作为凯里市政府的国有资产及重大市政建设工程项目的主要投融资建设主体之一，公司在资产注入和补贴、项目资源、融资政策等方面获得凯里市政府大力扶持，承担了众多凯里市的城镇基础设施和配套设施的建设任务。目前，公司的主要从事凯里市的基础设施建设、弃土场经营建设、特色示范小镇建设等重大工程，业务具有较强区域专营性，未来的主营业务收入将会逐年、稳定、可持续的增长。