长安资产-韩城投资系列专项资管计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.44分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率很低。融资主体评分为8.39分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为5.02分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率适中。担保措施的评分为5.47分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.44分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.74 分； >=300万：8.24分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.44，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.74，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.24，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：龙门国际
龙门国际控股集团有限公司成立于2011年3月，全资股东系韩城市人民政府国有资产管理局，注册资本金3亿元，经营范围包括城市基础设施项目的投资、融资、开发、建设和经营管理，土地开发经营，系韩城市两个主要投融资平台之一。截止2017年9月，融资方总资产75.76亿元，总负债14.95亿元，资产负债率19.73%。
总体来看，作为韩城市较为重要的政府融资平台，自2016年公司在韩城市政府的支持下，开始整合资产注入，法定代表人由韩城市副市长斯宏浩担任。截至 2017 年 9 月末，公司合并报表资产规模总计 75.76 亿元，总负债 14.95 亿元，整体负债率较低，资信状况较好。

还款来源：

资金投向:
用于受让龙门国际控股集团有限公司因代建ju河生态治理项目（以下简称“标的项目”）合法持有的对韩城市人民政府的4.5亿元项目收益权，全部资金用于标的项目的后续开发建设。
第一还款来源：韩城市财政对应收账账款的回款
地方情况
韩城古称“龙门”，是世界历史文化名人司马迁的故乡。处于陕西省东部门户位置，现为“一带一路”丝绸之路经济带的交通要道。 1983年10月撤县设市，1985年2月国务院批准韩城市为对外开放城市，1986年被批准为国家历史文化名城，2012年5月升格为陕西省内计划单列市（唯一）、副地级市，财税体制等由省直管。

抵质押措施：

应收账款质押：
融资方4.5亿元应收账款向我司提供质押，并办理中登网登记。
龙门国际与长安资产签署《收益权转让与回购协议》，约定资金用于标的项目建设并约定按期支付溢价回购款的回购义务。

担保措施：

第一担保方：韩城市城市投资（集团）有限公司
韩城城投成立于2005年7月，注册资本为5.32亿元，韩城市国有资产管理局、股东国开发展基金有限公司分别持股86.44%、13.56%，实际控制人为韩城市政府；、公司是韩城市最大的基础设施建设综合性资产运营平台，承担韩城市基础设施建设开发、保障房建设、城市供水及管网建设和煤炭经营销售等工作；
截至2017年6月底，公司总资产为240.3亿元，负债137.2亿元，资产负债率 57.1%，半年实现营业收入41.91亿元；公司于2016年底发行10亿元7年期公司债，鹏元资信主体评级AA，债项评级 AA+，展望稳定。