长安资产-长安开元系列专项资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.51分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率适中。融资主体评分为5.76分，实力一般。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较高。还款来源评分为8.2分，还款来源非常有保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率很低。担保措施的评分为6.69分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.51分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.81 分； >=300万：8.51分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.51，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.81，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.51，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：开源建投
      毕节市开源建设投资（集团）有限公司（以下简称“开源建投”， AA 发债主体）成立于2009 年6 月15 日，注册资本人民币30000 万元，毕节市人民政府为唯一股东。开源建设是毕节市人民政府100% 独资的市级平台。
      开源城投是毕节市城区重要的基础设施投融资建设主体，负责毕节城区范围内的基础设施建设与运营，公司在毕节市城区开发建设中发挥了重要作用，以委托代建和自建的方式承建毕节市城区范围内的道路桥梁建设工程项目，安置房建设工程项目等。
      截至2016 年12 月31 日，开源建设资产合计371.38 亿元，负债合计为191.20 万元，净资产合计为18.18 亿元，资产负债率为 51.48%。开源建设2016 年主营业务收入133,123.92 万元，净利润 32,174.09 万元。
      公司2014 年在上海证券交易所公开发行了规模13 亿元、期限为 7 年的公司债券“14 毕节开源债”；公司2016 年在上海证券交易所公开发行了规模8 亿元、期限为4 年的小微企业债“16 毕节开源小微债”，经联合资信评估有限公司于2017 年6 月26 日最新跟踪评级，主体信用和上述债券信用等级均为AA，偿债能力强！总体看来，开源建设资产规模较大，负债率适中，政府对其支持力度较大，实力较强。

还款来源：

资金投向:
      用于受让毕节市东关坡棚户区改造工程的项目收益权。
第一还款来源：毕节市政府对应收账款的回款
应收账款介绍
      依据开源建投和毕节市人民政府签署的《BT 合作协议书》，在我司资管计划存续期间，毕节市人民政府需要支付的应收账款金额总额将不低于50,000 万元，足以覆盖我司所受让的应收账款债权。同时长安资产、开源建投和毕节市农商行三方签署《资金监管协议》就关于应收账款的收付进行监管。
地区介绍
      毕节是贵州省下辖的地级市。毕节市得到中央政府和贵州省在资金和人才智力上的大力支持，经济总量目前位居贵州省第3 位。 2016 年毕节市实现地区生产总值1625.8 亿元，比上年增长 12.1%。从毕节市全市地方综合财力情况来看,2016 年毕节市公共财政收入为112.63 亿元,同比增长4.66%;其中税收收入83.91 亿元,占公共财政收入的74.50%,同比提高0.9 个百分点,公共财政收入质量进一步提高。

抵质押措施：

应收账款质押：
开源建投与长安资产签订《质押合同》，约定对毕节市东关坡棚户区改造工程项目已经形成的对毕节市政府不低于5 亿元的应收债权质押给长安资产，并在中登网办理质押登记。

担保措施：

第一担保方：新宇建投
毕节市七星关区新宇建设投资有限公司（以下简称“新宇建投”， AA 发债主体），公司唯一股东为毕节市七星关区人民政府，为国有独资企业。新宇建设是毕节市七星关区着力打造的基础设施建设和国有资产运营主体，在区域内具有一定的行业垄断性。新宇建投于2017 年发行的期限7 年，规模7 亿元的17 新宇建投债01,2017 年7 月鹏元出具的评级报告，评级主体为AA ，债券信用等级为AA。
截至2016 年底，新宇建设总资产140.24 亿元，负债合计28.75 亿元，负债率仅为20.5%，负债率超低！2016 年营业收入10.03 亿元，净利润2.61 亿元，盈利能力强，经营较为稳健。新宇建投于2017 年发行的期限7 年，规模7 亿元的17 新宇建投债01,2017 年7 月鹏元出具的评级报告，评级主体为AA，债券信用等级为AA，偿债能力强。