百瑞信托-XX352号水城城投集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.46分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为7.28分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润较高。还款来源评分为5.28分，还款来源存在一定的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为6.84亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为6.2分，抵质押物基本充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率很低。担保措施的评分为7.16分，担保措施比较强大。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.46分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.36 分； >=300万：8.16分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.46，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.36，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.16，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：水城城投
水城城投成立于2012 年，目前注册资本11.6 亿元，大股东及实际控制人为水城县人民政府（小股东为中国农发重点建设基金有限公司，母公司中国农业发展银行）。截至2016 年底，公司总资产78.29 亿元，净资产45.00 亿元，资产负债率45.52%，2016 年营业收入11.57 亿元，营业外收入1.54 亿元，净利润 2.51 亿元。水城城投于2016 年发行了11 亿元7 年期公司债（AA）。鹏元评级对水城城投的主体评级为AA，展望为稳定。

还款来源：

资金投向:
      资金用于水城县玉舍采煤沉陷区（格目底向斜）综合治理工程建设。
第一还款来源：融资人自身经营收入
      水城城投截至 2016 年底，公司总资产 78.29 亿元，净资产 45.00 亿元，资产负债率 45.52%，2016 年营业收入 11.57 亿元，营业外收入 1.54 亿元，净利润2.51 亿元。水城城投于 2016 年发行了 11 亿元 7 年期公司债（AA）。鹏元评级对水城城投的主体评级为AA，展望为稳定。
水城县经济和财政情况
      2016年水城县公共财政收入稳定增长，达到20.85 亿元，同比增长 0.75%。其中税收收入占比为71.70%，较上年提高4.71个百分点，税收收入主要来自耕地占用税、印花税、房产税和增值税等税种。2016年水城县实现上级补助收入41.47亿元，同比增长36.70%，增长部分主要来自专项转移支付收入。2016年政府性基金收入为8.58亿元，全部为国有土地使用权出让收入，较2015年有较大幅度的增长，由于国有土地使用权出让收入易受房地产市场影响，水城县政府性基金收入未来能否持续增长存在不确定性。
      2016年水城县公共财政支出快速增长，达到61.52亿元，主要集中于教育、农林水事务、住房保障支和医疗卫生等方面，有较强的刚性。

抵质押措施：

第一抵押物:土地抵押
抵押物出让年期为50年，拟用于商业项目项目建设。根据出让合同约定，在出让合同约定的使用年限届满前，出让人不得收回该土地使用权，如在特殊情况下根据社会公共利益需要提前收回的，出让人应依照法定程序报批，并根据收回时地上建筑物、构筑物及其附属实施的价值和剩余年期国有用地使用权评估市场价格及经评估认定的直接损失给与补偿。经过测算，本次融资提供的抵押物抵押率约为46%。

担保措施：

第一担保方：水城水投
水城水投成立于2012年，注册资本3.10亿元，股东及实际控制人为水城县经济和信息化局。截至2016年底，公司总资产183.77亿元，净资产155.84亿元，资产负债率15.20%，2016年营业收入15.63亿元，营业外收入2.12亿元，净利润4.41亿元。水城水投拟于2017年发行 20亿元7年期公司债（AA）。鹏元评级对水城城投的主体评级为AA，展望为稳定。