国通信托-方兴652号瀚瑞控股集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.25分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产很高，资产负债率较高。融资主体评分为7.34分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方净资产较低，资产负债率较低，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入适中。还款来源评分为5.73分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产很高，资产负债率较高。担保措施的评分为5.81分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.25分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.85 分； >=300万：6.5分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.25，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.85，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.5，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：瀚瑞控股
      融资人江苏瀚瑞投资控股有限公司为镇江市人民政府批准成立的国有独资公司，控股股东及实际控制人为镇江市国资委。符合我司对该类项目的区域选择。公司长期主体信誉为AA+级，债项评级为AA。截止于2017 年9 月，资产总额 1474.9 亿元，净资产552.71 亿元，资产负债率62.63%。实现营收70.95 亿元，净利润2.35 亿元。履约能力较强。
      保证人镇江交通产业集团有限公司提供连带责任保证担保，2017 年7 月联合资信评估有限公司为镇江交通产业集团有限公司发行的企业债的债券信用级别评为AA，发行人主体长期信用评级为AA 级，担保能力较强，截至2017 年9 月，公司资产总额1215.57 亿元，净资产441.73 亿元，公司实现营业收入21.45 亿元，利润总额2.51 亿元。
镇江市及政府情况介绍
      镇江是江苏省地级市，位于江苏南部、长江南岸、长江三角洲西段，古称“润州”，民国时曾为江苏省省会。镇江是南京都市圈核心层城市和国家级苏南现代化建设示范区及江苏长江经济带重要组成部分。有江苏大学、江苏科技大学等著名高等学府。
      经济实力，镇江2016 年全市一般公共预算收入预期增幅调整为同口径增长 3%左右。2016 年全市完成一般公共预算收入2930110 万元，同口径增长4.7%，完成调整预算的101.8%，合计上级补助收入、上解上级支出、调入资金等，当年可用总财力3648884 万元。

还款来源：

资金投向:
信托资金用于受让“瀚瑞控股”对镇江新区保障住房建设发展有限公司（以下简称“保障房公司”）享有的2.5 亿元的应收账款债权。
第一还款来源：镇江新区保障住房建设发展有限公司对应收账款的回款
应收账款情况
江苏淮海会计师事务所为本笔应收账款出具专项审计报告说明（苏淮海所专审【2018】018 号）。此债权为：“2017 年6 月和8 月江苏瀚瑞投资控股有限公司分2 笔向镇江新区保障住房建设发展有限公司划付往来款共计人民币 254854677.78 元，因此形成江苏瀚瑞投资控股有限公司对镇江新区保障住房建设发展有限公司享有人民币25485.47 万元的应收账款债权。”

抵质押措施：

应收账款情况
江苏淮海会计师事务所为本笔应收账款出具专项审计报告说明（苏淮海所专审【2018】018 号）。此债权为：“2017 年6 月和8 月江苏瀚瑞投资控股有限公司分2 笔向镇江新区保障住房建设发展有限公司划付往来款共计人民币 254854677.78 元，因此形成江苏瀚瑞投资控股有限公司对镇江新区保障住房建设发展有限公司享有人民币25485.47 万元的应收账款债权。”

担保措施：

第一担保方：镇江交通产业集团有限公司
保证人公司成立于1992 年11 月5 日，注册资本为100000 万元。作为镇江市城市交通基础设施建设的主要载体，目前主营业务为城市交通基础设施项目建设开发及土地一级开发。镇江市政府为保障交通基础建设项目的资金需求，向公司配置土地资产，并授予注入土地的前期开发权和土地出让后的收益权。将土地开发与城市交通道路基础设施建设任务相结合，通过资产抵押和土地开发收益弥补建设项目资金缺口，实现投资项目的资金平衡。发行人交通综合开发经营板块主要包括前期土地开发整理和后期交通基础设施的委托代建。
截至2017 年9 月，公司资产总额1215.57 亿元，净资产441.73 亿元，公司实现营业收入21.45 亿元，利润总额2.51 亿元。