XX 信托-金兔21号贵州水城贷款集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.3分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为7.47分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为5.47分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为有直接或间接股权关联的公司，担保方净资产适中，资产负债率适中。第2家担保方为有直接或间接股权关联的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为6.35分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.3分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.9 分； >=300万：8.4分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.3，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.9，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.4，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：水城经开
贵州水城经济开发区基础设施有限公司（简称“水城经开”）成立于2013 年，是水城县较为重要的政府平台公司之一，主要从事水城县经济开发区基础设施投资建设。截止2016 年12 月31 日，融资人总资产37.58 亿元，总负债13.62 亿元，负债率为36.23%。 2016 年12 月31 日，融资人实现营业收入2.23 亿元，实现净利润 1226 万元。截止2017 年8 月31 日，融资人已实现营业收入3.99 亿元，实现净利润3506 万元，营业收入及净利润均较上年出现大幅增长。

还款来源：

资金投向:
      六盘水东城区电力迁改(一期)建设项目。
第一还款来源：水城县政府对应收账款的回款
      本次质押予我司的应收账款资产为水城经开因建设经济开发区互通公路项目而形成的对贵州水城经济开发区管委会价值2.5 亿元的应收账款资产。
水城县财政收入情况
      2014年、2015年公共预算收入分别为19.51亿元、20.70亿元。2016 年，公共财政预算收入完成20.85亿元，同比增长0.75%；税收收入完成23.10亿元，同比下降0.49%；地方税收收入占公共财政预算收入比重达71.7%；转移支付及税收返还41.47亿元。

抵质押措施：

第一质押物：应收账款
水城经开将提供对贵州水城经济开发区管委会2.5 亿元的应收账款为本次融资进行质押担保。

担保措施：

第一担保方：水城高科
贵州水城经济开发区高科开发投资有限公司（简称“水城高科”）成立于2012年4月20日，公司实际控制人为水城县人民政府，注册资本为100000万元，实收资本15000万元，为AA信用评级企业。水城高科是水城县资产规模最大的国有资产经营主体和城市基础设施建设主体之一，2016年，公司营业收入为15.11亿元，营业收入和利润主要来自于基础设施代建业务。公司主要从事民生工程项目，受到六盘水市政府、水城县政府以及开发区管委会的重点关注，公司在政策、资金和资产注入方面得到较大支持，业务开展较为顺利。担保人资产实力雄厚，资金筹措及经营能力强，发展前景看好，能够为本笔信托融资提供可靠的还款保障。
第二担保方：水城城
水城县城市投资开发有限责任公司（简称“水城城投”）成立于2012年10月24日，水城县人民政府为公司的控股股东和实际控制人，注册资本为116,138万，为AA信用评级企业。水城城投作为水城县基础设施建设主体，公司主要承担了水城县重点市政工程项目的投资与建设。2016年公司业务规模迅速扩大，截止2016年末总资产为78.29亿元，实现营业收入11.57亿元，全部来自基础设施建设业务。同时地方政府也给予公司较大力度的支持，2016年公司获得水城县财政局下达的政府补助1.54亿元，政府补助对公司盈利水平有较大的提升。