金元百利资管-侗乡投资集合资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.06分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率较低。融资主体评分为6.82分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为4.06分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为5.99分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.06分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.56 分； >=300万：8.26分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.06，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.56，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.26，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：侗乡投资
贵州侗乡投资发展有限责任公司成立于2015 年06 月10 日，由黔东南州国有资产管理委员会100%控股，公司注册资本5 亿元，是贵州侗乡大健康产业示范区建设及经营主体，主营业务包括市政基础设施及土地开发等。截至2016 年底，公司总资产52.53 亿，净资产34.09 亿，负债率35.12%，负债率较低，经营状况良好。

还款来源：

资金投向:
      用于补充融资人流动资金或洛香河项目后续建设。
第一还款来源：
      融资人提供对贵州侗乡大健康产业示范区管委会因代建“贵州侗乡大健康产业示范区洛香河综合整治工程”项目（以下简称“洛香河项目”）产生的价值约6 亿元的应收债权进行质押。
区域简介
      2015 年4 月20 日，贵州省人民政府批准在黔东南州设立贵州侗乡大健康产业示范区。（设立批复见附件）示范区建设规划控制面积暂定 98 平方公里，核心区位于黔、湘、桂三省区结合部的黔东南州从江县洛香镇、贯洞镇和黎平县肇兴镇。示范园区以健康产业为主题，涵盖与健康相关的文化旅游服务产业、医药医疗产业、有机食品产业以及养老等产业。
      2016 年1-12 月，黔东南州财政总收入完成148.87 亿元，同比增长 3.63%。其中：公共财政预算收入完成110.86 亿元，同比增长7.41%。 2016 年1-12 月，黔东南州一般公共预算支出完成376.82 亿元，同比增支19.59 亿元，增长5.48%。其中：五项支出（一般公共服务支出、农林水事务、教育、医疗卫生与计划生育、社会保障和就业）共283.45 亿元，同比增长8.16%。
      侗乡投资作为贵州侗乡大健康产业示范区的项目建设单位，主要是推进贵州侗乡大健康示范区洛贯片区的整体城镇化建设，因此该公司盈利能力一般。

抵质押措施：

应收账款质押：
融资人提供对贵州侗乡大健康产业示范区管委会因代建“贵州侗乡大健康产业示范区洛香河综合整治工程”项目（以下简称“洛香河项目”）产生的价值约6 亿元的应收债权进行质押。

担保措施：

第一担保方：凯宏资产
黔东南州凯宏资产运营有限责任公司成立于2005 年12 月26 日，由黔东南苗族侗族自治州国有资产监督管理委员会100%控股，注册资本为3 亿元人民币，公司作为黔东南州重要的城市基础设施建设主体，业务具有较强的专营性，得到了当地政府的大力支持。
截至2016 年底，公司总资产354.38 亿元，净资产176.43 亿元， 2016 年营业收入24.32 亿元，营业外收入3.41 亿元，盈利能力强。凯宏资产发行金额14 亿元、期限10 年的“16 凯宏债”或“16 凯宏专项债”，2017.8.25 东方金城评定其主体AA、债项AA。2017.9.19 经联合资信评定，主体评级AA。