XX信托-政嬴通7号（湘潭九华）集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.29分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为7.56分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为4.43分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为7.32亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为2.48分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率适中。担保措施的评分为5.59分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.29分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.09 分； >=300万：6.89分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.29，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.09，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.89，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：湘潭九华水利建设投资有限公司
湘潭九华水利建设投资有限公司，系九华示范区为加强园区水利工程建设，适应园区发展于2012 年6 月注册成立，注册资金7 亿元，公司股东为湘潭九华示范区管理委员会（100%）。经营范围：水利及其他基础设施投资与建设.
财务状况：2016 年末，公司总资产100.21 亿元，总负债36.04 亿元，净资产64.18 亿元，资产负债率35.96%。2016 年营业收入20 亿元，，盈利能力较为稳定。营业外收入仅政府补助性，近三年来款项比力较为稳定，每年3000 万元。九华水利投是湘潭九华示范区为加强九华水利工程及其他基础设施项目建设、适应园区发展，经示范党工委研究决定成立的，承担着示范区的开发建设、投融资、国管理等重要职能，政府支持力度较大，盈利有保障。

还款来源：

资金投向:
      向湘潭九华水利建设投资有限公司发放贷款，资金最终用于湘潭九华示范区兴隆湖水系治理项目建设。
第一还款来源：融资方可支配收入
      截止2016 年，公司总资产100.21 亿元，营收规模达到20.00 亿元，获利达2.66 亿元，现金流净额达到融资人资产负债率仅为35.96%，负债水平不高。融资人营收、获利状况良好，经营、筹资而来之现金流入充足，财务结构文件，未来发展稳定。
第二还款来源：湘潭九华示范区管委会对应收账款的回款
地区基本情况介绍
      湘潭市位于江下游流域，处湖南省中部偏东地区；湘潭市位于江下游流域，处湖南省中部偏东地区；与长沙、株洲同为国与长沙、株洲同为国家长株潭城市群“两型社会”综合配套改革试验区中心，是国优秀旅游城市群“两型社会”综合配套改革试验区中心，是国优秀旅游城. 随着经济平稳较快发展，湘潭市公共预算收入总体上呈现增长态势。2016 年，
全市公共预算收入达到 186.48 亿元，比去年同期增加 12.56 亿元，增长 7.22%。
九华示范区概况
      湘潭九华示范区创建于 2003 年 11 月 6 日，创建之初的名称是九华经济区或九华工业园区。九华示范区总体规划面积 138 平方公里，总人口 13.2 万，总体规划分为三个组团，包括产业新区 40 平方公里、滨江新城 60 平方公里、生态环境保护区 38 平方公里。 2016 年，九华示范区地方综合财力达 76.56 亿元，同比增长 12.0%，增速较快。从综合财力结构来看，主要由公共预算收入、上级补助收入和政府性基金收入构成。公共预算收入以非税收收入为主，2016 年全区公共预算收入 26.74 亿元，同比增长 19.22%，增速与上年持平。

抵质押措施：

第一抵押物:土地抵押
担保方九华经建投、湘潭九华综合保税区开发投资有限公司（下称“九华开投”）将其拥有的二宗土地作为抵押物为该笔融资提供抵押担保（评估价值【7.19亿】元）
应收账款质押
担保方九华经建投将其持有的5.55亿元应收账款进行质押，已在人行登记系统对该笔应收账款质押进行登记。

担保措施：

第一担保方：湘潭九华经济建设投资有限公司
湘潭九华经济建设投资有限公司，公司成立于2003 年10 月，注册资本6 亿元，公司股东为湘潭九华示范区管理委员会（100%）。经营范围：九华经济区的建设投资、项目策划，物业管理，农业基础设施建设。根据湘潭市人民政府潭政函[2009]96 号文件，发行人成为湘潭市基础设施建设主体之一，其项目策划、建设投资、基础设施建设等公司业务经营范围拓展到湘潭市范围。
财务状况：截至2016 年末，公司总资产达690.64 亿元，所有者权益合计为281.24 亿元，资产负债率为59.28%；2016 年，公司实现营业总收入39.08 亿元，净利润6.65 亿元。截至2017 年 6 月末，公司总资产达676.36 亿元，所有者权益合计为283.06 亿元，产资负债率为58.15%；2017 年1~6 月，公司实现营业总收入18.98 亿元，净利润1.82 亿元，经营活动净现金流7.28 亿元。