华创期货-华江系列集合资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.69分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产很高，资产负债率较低。融资主体评分为9分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为4.75分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较低，资产负债率较低。担保措施的评分为4.44分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.69分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.29 分； >=300万：7.79分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.69，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.29，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.79，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：碧江城投
铜仁市碧江城市建设开发投资有限公司于2012年12月6日由铜仁市碧江区住房和城乡建设局、铜仁市碧江区住房建设发展中心和铜仁市房地产开发总公司共同出资成立,注册资本为200,000.00 万元人民币。法定代表人为孙学军同志。股东构成：铜仁市碧江区住房和城乡建设局持股49%，铜仁市九龙地矿投资开发有限责任公司持股51%。
截止2016年，融资方总资产196.87亿元，净资产131.62亿元。

还款来源：

资金投向:
      用于补充碧江城市建设开发投资有限公司流动资金。
第一还款来源：碧江区政府对应收账款的回款
应收账款情况
      根据碧江区人民政府与碧江区城市建设开发投资有限公司签署的《2014 年碧江区公租房建设项目(灯塔地里建设点)委托代建协议》，碧江城投对碧江区人民政府的应收账款合计为51,542.14 万元。
当地财政
      碧江区成立于2011 年11 月，是贵州省铜仁地级市的政治、经济、文化中心，其前身是铜仁地区行署驻地县级铜仁市。它位于铜仁市的东南部，与万山区、江口县和仙桃苗族自治县以及湖南凤凰、麻阳、芷江等县相邻。 2014-2016 年，碧江区公共财政预算收入持续增长，2014 年、2015 年和2016 年财政总收入分别为28.55 亿元、30.97 亿元和32.77 亿元。2016 年公共预算收入完成11.97 亿元，比上年增长5.6%；全区财政支出完成27.87 亿元。2016 年碧江区政府财政支出增长率较2015 年相比明显下降，原因系政府缩减住房保障项目的建设规模，减少了来自住房保障工程的支出压力。综合来看，碧江区近三年财政收入稳步增长，经济状况稳步提升。

抵质押措施：

应收账款质押：
融资人将与碧江区人民政府签署的《2014年碧江区公租房建设项目(灯塔地里建设点)委托代建协议》所产生的51,542.14万元应收账款质押给陕西省国际信托股份有限公司。

担保措施：

第一担保方：铜仁市纬源投资发展有限公司
      铜仁市纬源投资发展有限公司成立于2011年6月3日，注册资本16000万元，是由碧江区财政局出资成立的有限责任公司。
      2016年12月5日，经铜仁市纬源投资发展有限公司股东会研究决定，将所持股份划转100%至铜仁市碧江区国有资产监督管理局，自此铜仁市纬源投资发展有限公司变更为由碧江区国有资产监督管理局控股的国有独资公司。 2016年末纬源投资流动比率为5.61，速动比率为5.58，速动比率与流动比率较高，说明流动资产能够快速实现对流动负债的覆盖。
      纬源投资总资产为44.23亿元，其中净资产为22.64亿元，负债总额为 21.59亿元，纬源投资资产负债率仅为49%，偿债能力强。担保人投入大量资金用于项目建设，周期较长，需等待项目建设完工后才能产生项目回款。2017年担保人资产负债率略有上升，总体经营情况大体与上一年保持一致，预计到2017年末担保人经营情况将承继2016年状况。综合来看，纬源投资业务规模一般，经营较为稳健，盈利能力正常，每年能够稳定产生经营现金流，偿债能力尚可。