中电投先融-星达1号资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.83分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率很低。融资主体评分为5.78分，实力一般。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额非常充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为4.23分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为2亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为0.51分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为5.97分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.83分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.33 分； >=300万：7.03分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.83，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.33，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.03，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：四川星达建设开发有限公司
星达公司是县属国有独资有限公司，作为星光工业园区的投融资平台，负责多渠道筹措园区基础及市政公益设施建设资金；负责园区土地开发整理及基础设施建设，可建设和经营园区工业地产、商业地产；负责园区国有资产的经营管理及市政公益设施特许经营，为园区企业开展物业管理、经营代理、仓储物流、信息咨询等服务。
2016 年末公司总资产15.39 亿元，较上年增长185.60%。资产规模迅速扩大，货币资金、其他应收款、存货及无形资产增长显著。2015 年末公司流动资产占总资产的比例为29.18%，2016 年增长至49.65%。

还款来源：

资金投向:
      用于补充四川星达建设开发有限公司流动资金。
第一还款来源：平昌县星光工业园管委会对应收账款的回款
      星达公司提供应收省级四川星光工业园7.2 亿元应收账款质押；园区管委会确权。
项目地简 介
      平昌县地处四川东北部,米仓山南麓，全县幅员2229 平方公里，总人口108 万人，有农业人口80.29 万人，耕地62.32 万亩，森林覆盖率50.24%。县城建成区15.3 平方公里，常住人口29.33 万人。平昌县旅游资源丰富，辖内有国家AAAA 级景区佛头山森林公园,镇龙山国家森林公园,白衣水乡古镇景区,驷马河国家湿地公园.
      2016 年，全县实现地区生产总值131.49 亿元、增长7.9%；全社会固定资产投资273.6 亿元、增长16.2%；2016 年一般预算收入8.03 亿元，同比增长12.53%，平昌县2016 年综合财力约为60 亿元;在全国县域经济体中，仍属中上游位置。平昌县财政实力尚可，且每年持续获得上级补助收入，总体财政实力能够覆盖政府债务。
第二还款来源：融资方经营收入

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
星达公司提供2 亿土地抵押，该土地为星达公司发行私募债抵押物，将于8 月初到期解押，可7 月先行与我司办理二押或后续解押后进行补抵。追加评估价6 亿土地二押（一押权利人仍为先融资管，对应中电投锐鑫三亿元债权）
第一质押物：应收账款质押
星达公司以其承建的平昌县星光工业园基础设施二期建设项目对平昌县星光工业园管委会的7.2 亿元应收账款为本次贷款提供质押担保。

担保措施：

第一担保方：四川金财金鑫投资有限公司
公司是平昌县人民政府重要的投融资平台之一，主要承担平昌县城市基础设施建设、安置房工程建设等内容。公司近年来主要承接了保障房建设任务，得到了县政府在项目承建方面的支持，取得了一定的工程代建收入。平昌县人民政府将平昌县保障房建设项目以“委托开发”模式委托给公司进行建设，公司与县政府就单个项目签订《项目建设与回购协议书》，约定公司作为项目建设人需要承担筹集项目建设所需的资金、确保工程质量的任务，并向县政府交付符合规定及验收合格的建设项目。同时，协议约定县政府负有对承建项目建设的偿付义务。
2016 年度，公司实现营业收入4.5 亿元，实现净利润1.07 亿元，同比增长 24.42%，母公司报表营业收入4.43 亿元，净利润1.07 亿元，公司自身盈利能力较强且具有持续性。