海航期货-润文1号资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.94分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率较低。融资主体评分为6.55分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为3.59分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较低。担保措施的评分为5.87分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.94分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.44 分； >=300万：7.14分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.94，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.44，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.14，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：修文县工业投资开发有限责任公司
成立于2012 年1 月，注册资本24602 万元人民币，主营工业区建设筹集资金；工业园区基础设施建设；开展土地资金源储备；国有资产的投资经营等。其唯一股东为修文县国有资产投资经营有限责任公司。是贵州修文县为推进县内经济发展需要，优化整合国有资产，充分发挥国有资本效益的国有独资企业。
截至2016 年12 月31 日，总资产48.32 亿元，净资产29.20 亿元，资产负债率39.56%，处于较低水平。修文公投未发行过债券，存在少量正常债务。整体综合能力及还款能力较好。

还款来源：

资金投向:
      标的计划资金用于受让修文县工业投资开发有限责任公司持有的对贵州修文经济开发区管理委员会的应收帐款债权。
第一还款来源：修文县政府对应收账款的回款
      本信托受让的应收账款为：融资人因市政工程本信托受让的应收账款为：融资人因市政工程项目建设而享有的对贵州修文经济开发区管理委员会的 6.88 亿元应收账款，由融资人同贵州修文经济开发区管理委员会签署的《委托代建及回购协议》，及贵州修文经济开发区管理委员会同光大信托签署的《债权债务确认协议》，按还款计划。
地方政府情况介绍
      修文县位于贵州中部，是贵阳市所辖县，位于省会贵阳北部近郊，是黔中经济区和贵阳北部新区的重要节点城市，是白云区、高新区、综保区、修文县、息烽县“三区两县”同城化的重要组成部分，县城距贵阳市中心城区 38 公里，距金阳市级行政中心 25 公里。修文县地方生产总值完成 165.57 亿元，同比增长 16.2%；人均生产总值从2011 年的 23023 元增长到 61900 元，年均增长 14.7%。固定资产投资从 90 亿元增长到 238.16 亿元，年均增长 21.1%。城镇常住居民人均可支配收入从 18721元提高到 28586 元，年均增长 8.8%；农村常住居民人均可支配收入从 6470 元提高到 11904 元，年均增长 13.0%。城镇化率达 49%，平均每年提高 2 个百分点以上。2015 年 10 月通过全面小康创建达标验收，进入全省县域经济发展第一方阵。
      财政总收入从 2012 年的 91824 万元增加到 2016 年 168527 万元，五年累计完成 664136 万元，年均增长 16.39%。公共财政预算收入从 2011 年的 38682 万元增加到 2016 年 88406 万元，年均增长 18.00%。五年累计完成 349900 万元。地方税收收入五年累计完成 250947 万元，占公共财政预算收入的 71.72%。收入质量逐年提高。公共财政预算支出从2012 年的 138327 万元增加到 2016 年 251656万元，五年累计完成 977808 万元，年均增长 16.14%。
第二还款来源：融资方营业收入

抵质押措施：

应收帐款质押：
以修文经济开发区扎佐物流园安置房建设项目对应的6.88 亿应收账款为质押；
第一抵押物：土地抵押：
本期融资由修文县经济开发区产业投资有限责任公司修文县经济开发区产业投资有限责任公司修文县经济开发区产业投资有限责任公司的修文县扎佐镇、久长镇共计三宗国有出让商业用地作为抵押担保，总面积为569671平方米。根据北京亚超资产评估有限公司于2016年12月31 日出具的评估结果表显示，修文县经济开发区产业投资有限责任公司名下的三处土地评估价值约为81,819.18万元，本资管计划融需求 4亿元，抵押率50%。

担保措施：

第一担保方：修文县国有资产投资经营有限责任公司
成立于1999 年3 月，注册资本超1 亿元人民币，主营基础设施、开发项目和国有资产重组的投资经营，大数据应用，医疗器械的销售等，是修文国有资产管理委员会的全资控股公司。
近年来公司的资产增长规模较快，2014 年的19.59 亿元增至2015 年的 114.82 亿元。2015 年，净利润上升到2015 年的1.37 亿元。公司期间费用率较低，2014 年和2015 年2 月7.29%和3.84%。具有较好的担保能力和还款能力。