长安资产-长安上元系列5号专项资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.27分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率较低。融资主体评分为8.13分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为4.54分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为6.74分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.27分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.97 分； >=300万：7.67分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.27，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.97，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.67，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：播州国投
遵义市播州区国有资产投资经营（集团）有限责任公司（简称“播州国投”）系于2001 年6 月重组成立的由播州区财政局100%持股的大型国有独资投融资集团，系播州区重要的城市基础设施建设主体；截至2016 年12 月底，注册资本10 亿元、总资产161.69 亿元、所有者权益91.41 亿、资产负债率43.47%，处于较低水平；2016 年度净利润1.64 亿元、净利润率22.15%。中国四大资产管理公司之一的“中国东方资产管理公司”旗下东方金诚给予:AA 主体信用评级、2016 年发行15 亿7 年期公司债券为AA+信用评级；评级展望稳定。

还款来源：

资金投向:
      用于受让播州国投所持有的对遵义市播州区住房和城乡建设局因受托建设白龙片区旧城改造项目而形成的不低于6 亿元应收账款债权。
第一还款来源：融资方日常经营性收入
      截至2016 年12 月底，注册资本10 亿元、总资产161.69 亿元、所有者权益91.41 亿、资产负债率43.47%，处于较低水平；2016 年度净利润1.64 亿元、净利润率22.15%。中国四大资产管理公司之一的“中国东方资产管理公司”旗下东方金诚给予:AA 主体信用评级、2016 年发行15 亿7 年期公司债券为AA+信用评级；评级展望稳定。
第二还款来源：播州区住建局对应账款的回款
      长安资产和融资方播州国投签署《应收债权转让及回购协议》并出具《应收债权转让通知》告知播州区住建局关于播州国投的债权转让和债务偿还时点、金额事宜，播州区住建局已出具收悉回执。
项目地基本情况
      遵义市为贵州省第二大地级市，地处贵州省北部； 2016 年3 月20 日，国务院批准撤销遵义县设立遵义市播州区。2016 年6 月6 日，遵义市播州区正式挂牌成立。播州区国土面积2487.63 平方公里，辖 19 个镇2 个民族乡，总人口84.36 万。有2 个省级经济开发区、7 个省级现代高效农业园区、1 个市级红色文化旅游创新区，是彪炳史册的红色圣地、绿色发展的旅居福地、投资兴业的开放高地。
      财政实力情况：遵义市2016 年GDP 总量为2400 多亿，相当于2.4 个黔南州、3.4 个安顺市；2016 年播州区GDP 为279.4 亿元、一般公共预算收入16.69 亿元、可供安排的财力总量46.18 亿元。
      政府债务情况：根据融资方提供的播州区政府负债情况：2015 年，播州区政府余额54.25 亿元，担保债务余额0.14 亿元，地方政府负债率（年末债务余额/GDP）为13.68%，债务率（年末债务余额/当年政府综合财力）为74.18%。

抵质押措施：

以不高于6 折价格受让不低于6 亿元的应收政府债权,并在央行征信系统进行转让登记；
第一抵押物：土地抵押
融资方播州国投提供土地抵押，抵押率70%；

担保措施：

第一担保方：播州城投
遵义市播州区城市建设投资经营有限公司（简称“播州城投”）系于2000 年9 月成立的由遵义市道路桥梁工程有限责任公司（总资产1297 亿，为遵义市最大融资平台，主体及债券评级均为AA+，且系遵义市人民政府100%所有） 100%持股的大型国有独资企业，系播州区城市基础设施建设领域重要的国有公司；
截至2016 年12 月底，注册资本16.16 亿、总资产236.64 亿、所有者权益155.41 亿、资产负债率34.33%，2016 年度净利润3.56 亿元、净利润率 32.48%。中诚信给予：AA 主体信用评级、已发债券评级为AA（2017 年7 月5 日，已成功发行8 亿元公司债券，且另有7 亿已获批额度将于本年度内发行完毕），担保方有足够实力为融资人提供足额担保。