国通信托-方兴411号昌宁佳阳应收债权投资集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.84分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率适中。融资主体评分为4.17分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为4.06分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率适中。担保措施的评分为6.78分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.84分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.34 分； >=300万：6.14分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.84，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.34，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.14，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：昌宁佳阳
昌宁佳阳是系昌宁县人民政府批准，于2010年5月出资组建的一家具有独立法人资格的国有独资有限责任公司，注册资金为8000万元。公司的经营范围：基础设施、市政公用设施建设与融资；田园工业园区建设与融资；土地开发经营；经营县级国有资产；房地产开发经营；物业管理；生物、旅游开发；县人民政府委托的其他投融资业务。
截止2016年12月，公司资产总计41.48亿元，负债合计24.50亿元，资产负债率为59.06%。

还款来源：

资金投向:
      资金用于受让昌宁县佳阳城市建设投资有限责任公司（或简称“昌宁佳阳”）对昌宁县财政局及昌宁县住建局享有的应收账款债权，最终用于昌宁县城市综合管廊项目（一期）建设。
第一还款来源：债务人昌宁县财政局及住建局直接偿还标的债权对应债务款项
昌宁县简介
      昌宁县位于云南省西部，森林覆盖率为39.42%，属保山市。 2016年昌宁县地区生产总值945,895万元，增长12%。保山是云南省下辖的地级市，位于云南省西南部，外与缅甸山水相连，辖 2 个县级区（隆阳区、高黎贡山旅游度假区），1 个县级市（腾冲市），3 个县（施甸县、龙陵县、昌宁县），总人口 250.6 万（2010 年）。 2015 年，保山市生产总值（GDP）551.96亿元。
      2016年，昌宁县完成财政总收入 74,288 万元，同比增 7,637 万元，增 11.5%。完成一般公共预算收入 52,602 万元，同比增 5,603 万元，增 11.9%，其中县本级完成 30,802 万元，乡镇完成 21,800 万元。
第二还款来源：融资方收入

抵质押措施：

应收账款转让
根据该项目交易结构，昌宁县佳阳城市建设投资有限责任公司作为项目代建方，依据代建协议对昌宁县财政局享有应收代建工程款的债权。
按照三方签订的债权转让协议，我司受让昌宁佳阳对昌宁县财政局的债权，信托期限内昌宁县财政局将按照约定偿还标的债权。

担保措施：

第一担保方：保山市国有资产经营有限责任公司
      保山国资是保山市重点支持的国有资产投资经营主体，是保山市政府授权的保山市城市基础设施建设项目及其他政府公益性或准公益性项目的主要建设主体。经鹏远资信评估有限公司2016年12月1日出具的报告显示，公司主体长期信用等级为AA级。
      截止2016年9月30日公司资产总额为489.04亿元，负债总额 260.04亿元，所有者权益为229.00亿元，资产负债率为53.17%。
      公司于2014年5月28日发行了18亿元的公司债券（以下简称 “本期债券”），期限7年。经鹏远资信评估有限公司2016年12月1 日出具的《保山市国有资产经营有限责任公司2014年公司债券2016 年跟踪信用评级报告》显示，本期债券信用等级维持AA级。