华创证券-开源建投5号集合资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.7分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率很高。融资主体评分为4.97分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为5.26分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较低。担保措施的评分为5.71分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.7分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.2 分； >=300万：6.9分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.7，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.2，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.9，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：毕节市开源建设投资（集团）有限公司
毕节市开源建设投资（集团）有限公司（AA），成立于2009年6月，注册资本3亿元，是由贵州省毕节市人民政府(原毕节地区行政公署)出资组建的国有独资公司。
截至2016年底，公司资产总额为人民币302.2亿元，所有者权益87.3亿元，总负债214.9亿元，资产负债率为71.1%。目前，开源集团已成功发行13亿元的公司债券（14 毕节开源债），经联合资信评估有限公司综合评定，公司主体长期信用等级为AA，债券信用等级为AA，展望稳定。

还款来源：

资金投向:
      资金用于七星关区2016年碧海片区城市棚户区改造项目的建设用款。
第一还款来源：应收账款回款
      毕节市开源建设投资（集团）有限公司（AA）对七星关区人民政府约10.7亿元的应收账款债权转让给本基金；
区域介绍
      毕节市位于贵州省西北部，地处川滇黔三省交界，是 1988年经国务院批准建立的以“开发扶贫、生态建设、人口控制”为主题的试验区。全市辖七星关区、大方、黔西、金沙、织金、纳雍、威宁、赫章、百里杜鹃风景名胜区 7 县 2 区 250 个乡（镇、办事处）。面积 26,853.00 平方公里，2012年末总人口 857.97 万人。2016 年毕节市公共财政预算收入实现 112.63亿元，比上年增加 5.01亿元，增长 4.66%，其中税收收入完成 79.21亿元，税收收入占公共财政预算收入的70.33%。
      毕节市七星关区位于贵州省西北部。西与云南省镇雄县交界，北与四川省古蔺、叙永两县毗邻，总面积 3412.2平方千米。有汉、彝、苗等民族。汉族人口占总人口90.31%。2011 年，撤销县级毕节市，设立毕节市七星关区，以原县级毕节市的行政区域为七星关区的行政区域。2013年统计，七星关区常驻人口113.45万人，户籍人口158万人，城区人口约49.62万人。2016年毕节市七星关区一般公共财政预算收入22.57亿元。
第二还款来源：融资方经营收入

抵质押措施：

第一质押物：应收账款质押登记
本次融资计划底层待投项目为七星关区2016年碧海片区城市棚户区改造项目。该项目产生的10.7亿余元应收账款进行质押。经我部查验证实，在人民银行动产融资统一登记系统中本笔应收账款尚未做质押登记。根据《毕节市七星关区发展和改革局关于七星关区2016年碧海片区城市棚屋区改造项目可行性研究报告的批复》所示，本次融资计划底层项目审批手续齐全，政府相关部门对本笔应收账款也做了确认

担保措施：

第一担保方：毕节市兴农城乡建设发展有限公司
毕节市兴农城乡建设发展有限公司（AA），是由贵州省毕节市人民政府出资组建的国有独资公司，于2012年2月27日成立，公司注册资本10000万元，由出资人毕节市七星区人民政府于2012年2月23日前一次性缴足，出资方式为货币3000万元、实物资产7000万元。
截至2016年底，兴农建设总资产为147.5亿元，负债为48.9亿元，负债率为33.2%。经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定，主体评级AA，准备发行20亿企业债，债券预计评级AA，且其债务结构良好。