方正东亚-方兴309号韩城城投集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.96分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为7.4分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为3.35分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较低，资产负债率很低。担保措施的评分为2.79分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.96分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.96 分； >=300万：5.76分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.96，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.96，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.76，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：韩城城投
韩城城投是经韩城市人民政府批准，于2015 年7 月成立的国有独资企业，隶属于韩城市国有资产管理局，注册资金5.32亿元。截至目前，韩城城投是韩城市最大的市政项目建设与国有资产经营管理实体，接受地方政府的委托承担重大项目的投融资及建设、管理工作，并在政府授权范围内对出资的企业或国有资产依法进行管理和监督。
2013 年-2015 年韩城城投总资产分别为38.6 亿元、48.6亿元、70.7 亿元，近年来资产规模保持较快速增长，近三年负债分别为2.6 亿元、8.2 亿元、21.1 亿元，负债呈上升趋势，但整体位于较低水平。韩城城投2016 年发行10 亿元7 年公司债券，债券评级为AA+，主体评级为AA。

还款来源：

资金投向:
      资金用于韩城市城市地下综合管廊建设项目。
第一还款来源：是韩城城投营业收入

      截止2015年末融资人营业收入为5.56亿元，近三年平均增幅达到50.24％. 具体如下：
      （1）、政府支付的在建项目回购款项，目前该企业承建项目均已由韩城市财政局列入财政支出计划。据韩城市财政局2015年10月15日出具的《关于对韩城市城市建设投资开发有限责任公司部分在建项目的资金拨付计划的通知》，为保证在建项目正常运作，继续让韩城市城市建设投资开发有限责任公司发挥韩城市基础设施建设的重要作用，将其承建的复兴路至S108国道、普照路至复兴路、普照路至二环路、司马迁祠景观绿化建设项目，总投资额79403 万余元。
（2）、建设项目投资回报。
      管廊建设运营收入只考虑直接收入，即相关管线单位缴纳的租金（参考国内已建及部分在建工程收费情况确定）以及政府参与采购即政府购买公共服务收入，不考虑由于本项目的建设而产生的其他间接收益（如：由于减少道路开挖节约的费用、管线维护减少的费用等）。该项目建设工期两年，第三年进入回收期，回收期首年收入预测 30179 万元，以后每年预测收入10470 万元，按照20 年回收期可实现收入22.91 亿元。
韩城市简介
      韩城市位于关中平原东北隅，距省会西安240 余公里，北依宜川，西邻黄龙，南接合阳，东隔黄河与山西省河津、乡宁、万荣等县市相望，是陕西东大门，辖山陕咽喉，是汉代史学家司马迁的故乡，陕西著名历史文化古城。作为陕西县域经济的典范代表，韩城市是陕西省唯一省内计划单列市，行政级别为副地级市，财政收入韩城市占到渭南市的四分之一左右。韩城多次入选西部百强县市。在大洼区2016 年第十三届全国县域经济基本竞争力评价中位列中国西部百强县市第30 位。连续四年进入“陕西省十强县（市）”，2016年排名第二位。
      根据《2017 年韩城市政府工作报告》显示，2016 年，韩城市全市实现生产总值320 亿元，增长12%；完成地方财政收入21. 6 亿元，增长15.2%；

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保方：韩城金控
韩城金控是经过韩城市人民政府批准，由韩城市国有资产管理局出资的国有独资公司，于2016 年3 月成立，注册资本10 亿人民币。韩城金控在金融和实业两个方面进行投资的资本运作平台。主要负责资本运作及资产管理，股权投资及管理，专项资金受托管理，信用担保，实业经营（市政管理、市政养护）、金融及非金融领域投融资、金融研究、企业重组、并购、咨询等业务。
截至2016 年12 月公司总资产为13.4 亿，资产负债率在30%以下，该企业虽成立时间较短，但作为韩城市核心金融平台，配合韩城市打造黄河金三角金融中心，积极推进金融改革创新，探索政（府）银（行）企（业）合作新模式政策的推进，企业未来盈利预期较好。