方正东亚-方兴374号腾冲兴开应收账款债权投资集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.05分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率适中。融资主体评分为4.71分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为6.44分，还款来源有一定保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率适中。担保措施的评分为6.64分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.05分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.15 分； >=300万：5.85分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.05，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.15，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.85，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：腾冲兴开
腾冲兴开于2012年2月经腾冲县人民政府批复成立，由腾冲经开区管委会实施监督管理，注册资本1亿元。公司是当地最大的工业园区运作主体，从事园区基础设施建设工作，运作良好。
经腾冲志信会计师事务所审计，截至2015年12月31日，公司资产总额15.47亿元，负债总额7.93亿元，资产负债率51.26%，净资产为7.53亿元。2015年公司实现主营业务收入0.40亿元。

还款来源：

资金投向:腾冲经开区管委会直接偿还债务
      腾冲市人民政府出具承诺函，承诺债务人腾冲经开区管委会按期足额偿还标的债权对应的债务款项，缺口由市财政统筹安排予以补足；腾冲市人大常委会出具决议将该笔债务纳入预算管理，第一还款来源有保障。用于受让腾冲兴业园区开发投资有限公司（或简称“腾冲兴开”）对云南腾冲经济开发区管理委员会（或简称“腾冲经开区管委会”）享有的36248万元应收账款债权
第一还款来源：腾冲经开区管委会直接偿还债务
      腾冲市人民政府出具承诺函，承诺债务人腾冲经开区管委会按期足额偿还标的债权对应的债务款项，缺口由市财政统筹安排予以补足；腾冲市人大常委会出具决议将该笔债务纳入预算管理，第一还款来源有保障。
腾冲简介
      腾冲位于云南省西部，国土面积5845平方公里，辖11镇7乡，居住着汉、回、傣等25种民族，2015年末总人口67.4万人，其中少数民族人口5.5万人。腾冲地理位置突出，市区距省会昆明606公里，距缅甸密支那200公里，距印度雷多602公里，是中国通向南亚、东南亚的重要门户和节点，称之为“极边第一城。财政数据
      腾冲作为中国和东南亚边境，受一带一路政策影响，区内进出口和贸易园区增长较快。2015年腾冲市公共财政预算收入159364万元，地方综合财力52亿元；GDP总量145.9亿元，增长10%，增速分别比全国、全省高3.1、1.3个百分点；城镇、农村常住居民人均可支配收入分别为24629元和8484元；旅游总收入66亿元，同比增长28%。
第二还款来源：融资方经营收入

抵质押措施：

应收账款质押

担保措施：

第一担保方：保山市国有资产经营有限责任公司
公司是保山市人民政府投资并授权经营的国有独资企业，公司注册资金为37948万元，主要负责保山市城市和交通基础设施及工业园区等项目的建设，以及保山市国有资产运营任务。
经过十几年的快速发展，公司在城镇基础设施行业及电力行业均处于主导地位。保山国资总资产逐年增长，2014年到2016年的分别为359亿元、428亿元和468亿元；2013年到2015年营业收入分别为17.52亿元、20.07亿元、20.78亿元，相对比较稳定，盈利能力较强。保山国资于2014年发行18亿元7年期公司债券，经鹏元资信评估有限公司综合评定，发行人主体信用评级为AA，本期债券信用评级为AA。