中江信托-金马527号云南盈江县第一中学莲花山分校应收账款信托计划（24月）︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.63分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率较高。融资主体评分为4.55分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为5.88分，还款来源存在一定的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为已建成的房产，抵押物金额为3亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为4.63分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较低，资产负债率较低。担保措施的评分为4.46分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.63分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.23 分； >=300万：6.03分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.63，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.23，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.03，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：盈恒公司
      云南盈恒投资开发有限公司为国有控股企业。成立于2015年3月，法定代表人余顺团；注册地云南省德宏傣族景颇族自治州盈江县平原镇密回路；统一社会信用代码：915331233291274453；注册资金8000万元人民币，其中盈江县财政局出资5000万元，占股62.5%；中国农发重点建设基金出资3000万元，占股37.5%。
      盈江县政府今年以来向盈恒公司注入了大量优质资产、资源和特许经营权等长期性资本，为融资企业后续的持续经营能力和盈利能力打下了良好的基础。
      融资人截至2016年9月已有6家子公司完成并表，总资产为47.807亿元，其中流动资产16.9826亿元；总负债为14.2954亿元，其中流动负债4.598亿元；资产负债率仅为29.90%，流动比率3.69倍。盈恒公司并表后手握大量可调配现金资产，且资产流动性充裕，企业整合了全县优质资产，整体实力较好，经济情况良好，偿债能力较强。

还款来源：

资金投向:
      用于投资云南盈恒投资开发有限公司对盈江县政府的应收账款，盈恒公司补充经营资金。
第一还款来源：融资方经营收入
第二还款来源：盈江县政府对应收账款的回款
盈江县基本情况、财政情况及项目应收债权情况简介 应收债权情况
      本次信托资金投资的应收债权为云南盈恒投资开发有限公司对盈江县人民政府应收账款，总额为18000万元，为“盈江县第一中学扩建莲花山分校项目”工程等形成的应收账款。
      盈江县（又称象城），地处祖国西南边陲、云南省西南部、德宏州西北部，西、西北、西南与缅甸联邦接壤。全县总面积4429平方公里，距省会昆明864公里，全县总人口31.39万人。2014年全县生产总值实现71.02亿元。
      盈江县连年财政收入相对稳定，财政情况良好，该县2015年全区一般公共预算收入完成55016万元，上级转移收入179703万元，政府性基金收入90429万元，合计可支配收入325148万元。2016年财政各项收入相比2015年都有较大增加，预计可支配收入可达365466万元，其中一般预算收入可达61838万元，有能力偿付其债务。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
盈恒公司所持有的位于盈江县平原镇温馨小区等三处物业为本笔融资提供抵押,抵押物预评估价值30045万元，抵押率不超过50%。

担保措施：

第一担保方：盈江县兴盈投资开发有限公司为国有独资公司
盈江县兴盈投资开发有限公司为国有独资公司。成立于2007年9月，注册资本为人民币5500万元，由盈江县财政局100%控股；该公司经营范围包括：基础设施项目投资、基础产业项目投资、支柱项目投资、县政府决定的项目投资(含委托的土地收储整理)、保障性住房营运管理。
担保人截至2016年9月，其总资产为214489.63万元，负债为92132.44万元，资产负债率为42.95%，该公司是盈江县政府成立的国有独资公司，是县人民政府的唯一融资平台公司，经济情况良好，经营良好，能够为融资人提供足额担保。