ZJ信托-金马536号双鸭山市滨水投资建设有限公司应收账款投资集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.2分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率较低。融资主体评分为6.61分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为3.7分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为10.3亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为4.91分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为6.6分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.2分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：7 分； >=300万：6.7分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.2，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.0，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.7，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：双鸭山市滨水投资建设有限公司
双鸭山市滨水投资建设有限公司由双鸭山大地城开全资控股，注册资本30亿，是双鸭山市重要的融资平台。2014年、2015年、2016年9月，滨水城建总资产分别为31.9亿、33.8亿、44.4亿，负债率分别为4.7%，10.3%，31.6%。企业负债率逐步上升，是该融资平台正逐步开展融资业务所致，仍处于低位。

还款来源：

资金投向:
      用于受让滨水投资应收账款资产，滨水投资将出让应收账款所得资金用于补充公司日常流动性。
第一还款来源：双鸭山财政对应收账款的回款
双鸭山市简介
      双鸭山市为国家第三批资源转型试点城市，煤炭储量位居黑龙江省第一位，是黑龙江省唯一兼有大煤田、大粮仓、大森林、大湿地、大农场的城市。
      2015年，双鸭山市实现GDP 436亿元，比上年增长3%；公共财政预算收入仅完成18亿元。截至2014年12月31日，双鸭山市全口径政府债务余额144.20亿元。

抵质押措施：

第1抵押物为土地
受让滨水投资对双鸭山市财政局6亿元应收账款

担保措施：

第一担保方：双鸭山市大地城市建设开发投资有限公司
      双鸭山市大地城市建设开发投资有限公司是双鸭山市国有资产管理委员会办公室出资设立的国有独资公司，注册资本13.4亿。
      2013-2015年，大地城开总资产分别为359.7亿、381.3亿、447.1亿，负债率分别为37.8%、33.5%、42.6%，企业资金状况良好，负债率维持稳定，担保能力强。
      大地城开曾与2011年发行10亿7年期债券，简称“11双鸭山债”。鹏元资信评估有限公司2015年度跟踪评级结果为：债券信用等级维持为AA，主体长期信用等级维持为AA-，评级展望维持稳定。