中江国际-金马528号云南盈恒投资开发应收账款投资集合资金信托计划（24个月）︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.74分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率较高。融资主体评分为4.55分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为5.45分，还款来源存在一定的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为3.02亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为4.7分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较低。担保措施的评分为5.17分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.74分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.34 分； >=300万：6.14分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.74，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.34，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.14，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：盈恒公司
云南盈恒投资开发有限公司为国有控股企业。成立于2015年3月，法定代表人余顺团；注册地云南省德宏傣族景颇族自治州盈江县平原镇密回路；统一社会信用代码：915331233291274453；注册资金8000万元人民币，其中盈江县财政局出资5000万元，占股62.5%；中国农发重点建设基金出资3000万元，占股37.5%。截止2015年12月31日，总资产17.72亿元，资产负债率61.63%。盈江县政府今年以来向盈恒公司注入了大量优质资产、资源和特许经营权等长期性资本，为融资企业后续的持续经营能力和盈利能力打下了良好的基础。融资人截至2016年9月已有6家子公司完成并表，总资产为47.807亿元，其中流动资产16.9826亿元；总负债为14.2954亿元，其中流动负债4.598亿元；资产负债率仅为29.90%，流动比率3.69倍。盈恒公司并表后手握大量可调配现金资产，且资产流动性充裕，企业整合了全县优质资产，整体实力较好，经济情况良好，偿债能力较强。

还款来源：

资金投向:
      用于云南省盈江县环城西路工程项目建设金。
第一还款来源：盈江县财政对应收账款的回款
融资项目简介
      盈江县环城西路是瑞丽（腾冲、芒市）至那帮（八莫）口岸的主要连接通道，北侧连接芒那公路、仕明工业园，南侧连接保瑞公路，是盈江县县城重要的一条城市道路。
      该道路的建设，对缓解城市交通压力，减轻3.10地震灾后交通运输负担，加快灾后重建进程，促进盈江经济社会可持续发展具有重要意义。
      立项、可研等前期工作已完成，已取得了建设工程规划许可证（云建建字第【2014】093号）、建设用地规划许可证（云地地字第【2014】022号）、建筑工程施工许可证（编号533123201509256601）、建设项目选址意见书（云选选字第【2014】001号）等证件，已具备建设条件。
第二还款来源：融资方经营收入

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
盈恒公司所持有的位于盈江县平原镇允燕大道旁等两边物业为本笔融资提供抵押，抵押物预估价值30199万元，抵押率不超过50%.
第一质押物：应收账款质押
云南盈恒投资开发有限公司对盈江县人民政府的应收账款，总额为25000万元，为“允燕大道（二期）”工程等形成的应收账款。

担保措施：

第一家担保方：盈江县兴盈投资开发有限公司为国有独资公司
      盈江县兴盈投资开发有限公司为国有独资公司。成立于2007年9月，注册资本为人民币5500万元，由盈江县财政局100%控股；该公司经营范围包括：基础设施项目投资、基础产业项目投资、支柱项目投资、县政府决定的项目投资(含委托的土地收储整理)、保障性住房营运管理。
      该公司性质为盈江县人民政府授权经营国有资本运作的国有独资公司，隶属县人民政府，由县发展和改革局代管，是县人民政府的唯一融资平台。目前，该公司为德宏州宏康投资开发有限公司（国有独资，由德宏州人民政府国有资产监督管理委员会全资组建的州城投公司）的全资子公司，德宏州宏康投资开发有限公司为德宏州（地级市）的发债主体。
      担保人截至2016年9月，其总资产为214489.63万元，负债为92132.44万元，资产负债率为42.95%，该公司是盈江县政府成立的国有独资公司，是县人民政府的唯一融资平台公司，经济情况良好，经营良好，能够为融资人提供足额担保。